Uni-Sélect (UNS, 3,25$): mieux vaut attendre le refinancement pour y voir plus clair
Le distributeur de pièces et de peinture automobiles est entré dans la pandémie en mauvaise posture, avec une dette de 5 fois le bénéfice d’exploitation.
La chute de la demande au Canada, aux États-Unis et en Grande-Bretagne empêche aussi le grossiste de profiter des coupes de coûts de 53,5 M$US qui visaient à améliorer les marges.
En avril, les revenus ont chuté de moitié, si bien que le bénéfice d’exploitation de 16,8 M$US a été 30% inférieur, au premier trimestre aux prévisions note Benoit Poirier, de Desjardins Marché des capitaux.
Le trimestre s’est soldée par une perte de 0,10$US par action, dix fois plus lourde que le consensus.
L’analyste s’attend désormais à ce que les revenus déclinent de 20% en 2020 avant de reprendre du mieux (14%) l’an prochain. La marge d’exploitation chutera donc de 7,9 à 4,5%.
Bien qu’elle estime avoir assez de liquidités pour traverser la crise, Uni-Sélect discute avec ses banquiers et d’autres organismes gouvernementaux pour refinancer certaines dettes et ajouter 100 M$US à sa flexibilité financière.
Le refinancement pourrait inclure de nouvelles débentures convertibles, «un mal nécessaire» dans les circonstances actuelles qui diluera l’avoir des actionnaires existants, explique l’analyste.
En conséquence, Benoit Poirier réduit son cours-cible de 7,25 à 5$, soit un multiple de 10 fois le bénéfice de 0,22$US par action prévu en 2021.
Il augmente aussi la cote de risque du titre à cause de la dette élevée en pleine pandémie.
Sans le refinancement, la dette grimperait à 13,4 fois le bénéfice d’exploitation de 2020, incluant les débentures convertibles déjà en circulation, précise l’analyste.
«Nous préférons attendre de voir les termes du refinancement avant de revoir notre thèse d’investissement», écrit-il.
Il abaisse aussi ses prévisions de bénéfice d’exploitation pour 2020 (de 80 à 62 M$US) et pour 2021 (de 111 à 109 M$US).
L’analyste continue de recommander de conserver le titre du propriétaire des distributeurs Bumper to Bumper, FinishMaster et Parts Alliance.
