Innergex (INE, 19,68$): l’investissement d’Hydro-Québec arrive à point nommé
Il semble que l’investissement d’Hydro-Québec dans le producteur d’énergie renouvelable soit arrivé à point nommé.
Innergex négocie l’achat de deux parcs éoliens au Chili et aux États-Unis au coût de 275 millions de dollars.
Leur contribution potentielle aux flux de trésorerie ramènera la part des flux de trésorerie qu’Innergex distribue en dividendes dans une zone plus acceptable, indique Cabel, de Desjardins Marché des capitaux.
Une nouvelle analyse révèle en effet que le dividende prévu d’Innergex en 2020 équivaut en 102% des flux de trésorerie alors que M. Cabel avait prévu un ratio de 76%.
Pour 2021, son modèle prévoit qu’Innergex distribuera 96% de ses flux de trésorerie en dividendes, comparativement à une prévision initiale de 76%.
L’analyste ajoutera la contribution des deux parcs éoliens convoités dans son modèle financier, une fois que leur achat sera conclu et que la structure de financement aura été précisée.
Entretemps, M. Cabel abaisse ses prévisions de flux libres de 0,95 à 0,77$ par action pour 2020 et de 0,97$ à 0,77$ par action en 2021.
Par ailleurs, Innergex a dégagé des flux de trésorerie libres de moitié inférieurs (0,07$ par action) à ses attentes (0,15$ par action), au quatrième trimestre.
Malgré les acquisitions imminentes et l’investissement d’Hydro-Québec, M. Cabel ne recommande pas l’achat du titre qu’il juge pleinement évalué.
Hydro-Québec investit 661 M$ pour 19,9% d’Innergex en plus de s’engager à investir 500M$ dans des projets qui seront développés conjointement. La société d’État achète ses 34,6 millions d’actions au prix de 19,08$ chacune.
«Nous aimons la haute qualité du portefeuille d’actifs et la plateforme d’expansion à l’international. De récentes transactions ajoutent plusieurs options de croissance dans de nouvelles juridictions, mais nous continuons de recommander de conserver le titre, surtout en raison de son évaluation», explique M. Cabel.
Le titre s’échange en effet à un multiple de 13,5 fois le bénéfice d’exploitation prévu en 2021, par rapport à la moyenne de 12,8 fois de son industrie.
«Bien qu’une légère plus-value se justifie» en raison de la proportion élevée des 37 petites centrales hydroélectriques dans les actifs de la société, «le titre a atteint sa pleine valeur au cours actuel», écrit-il.
