Transat (TRZ, 2,97$): un analyste sabre son cours cible
Bien que la demande pour ses billets d’avion dépasse celle observée au cours de la même période en 2019, et que leur prix a augmenté au cours du trimestre, la compagnie aérienne Transat n’est pas parvenue à générer les résultats escomptés par la Financière Banque Nationale.
Dans sa note, Cameron Doerksen souligne que les revenus de la société au troisième trimestre se sont établis à 508 millions de dollars (M$), ce qui est bien en dessous du 634 M$ sur lequel il misait. Ses pertes avant intérêts, impôts et amortissement ont atteint 58 M$, alors que l’analyste tablait sur 38 M$. C’est tout de même mieux que ce à quoi s’attendait le consensus des analystes, qui prévoyait une perte de 65 M$.
Depuis la mi-mai, le nombre de réservations hebdomadaires pour une place à bord d’un des appareils de Transat est pourtant supérieur de 109% à celui observé à la même période l’an dernier, rapporte Cameron Doerksen. Le prix de ses billets vers l’Europe et les destinations soleil ont crû respectivement de 8%, et de 26% au cours du troisième trimestre, ajoute-t-il.
Or, le coût du carburant a lui aussi augmenté, passant de 0,78 $ le litre en moyenne en 2019 à près de 1,20 $ aujourd’hui, souligne l’analyste.
Il estime que malgré une hausse de sa dette nette, qui est passée de 1,3 milliard $ (G$) à 1,5 G$ au cours du trimestre, la situation financière de Transat est «stable» à court terme. La Financière Banque Nationale rappelle que la société dispose de 511 M$ en liquidité.
Cependant, l'effet de levier de la société montréalaise, qui représente 4,9 x son capital-actions, est «trop élevé» selon Cameron Doerksen, et ce même si son bénéfice par action bondit au cours de l’exercice 2024 par rapport à celui de 2019.
En avril 2024, l'entreprise devra rembourser d’importantes dettes, rappelle l’analyste, et puisqu’elle devra refinancer une partie de celles-ci, il s’attend à ce que de nouveaux capitaux propres soient nécessaires. Et il y a de grandes chances que cela se produise via une opération de dilution.
La Financière Banque Nationale estime toujours que Transat «sous performe» par rapport à ses pairs, et révise à la baisse son cours cible, qui passe de 3,75 $ à 2,50 $. Elle se base non plus sur ses prévisions pour l’exercice 2023, mais sur celles de 2024, et réduit à 5x son multiple du ratio valeur d’entreprise/bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement.
