Transcontinental (TCL.A, 12,80$): solide exécution dans une conjoncture difficile

Les résultats du deuxième trimestre de l’imprimeur et emballeur ont plu à Drew McReynolds, de RBC Marchés de capitaux.

Les revenus de 625 millions de dollars et le bénéfice d’exploitation de 104M$ ont surpassé les prévisions par 2% et 18%, respectivement.

Les revenus ont moins décliné que prévu tandis que le contrôle assidu des coûts a protégé les marges.

Aucune entreprise n’est immunisée contre la COVID-19, mais «sur une base comparable Transcontinental est bien positionnée pour naviguer les perturbations à court terme ainsi que l’impact à plus long terme de la récession», indique l’analyste.

Drew McReynolds note que la moitié des revenus proviennent du secteur des emballages en plastique souple tandis que les clients au détail du secteur de l’impression offrent aussi une certaine résilience.

L’emballage devrait d’ailleurs accroître ses revenus et ses marges, au deuxième semestre, sans l’effet des acquisitions, malgré la pandémie.

Transcontinental prévoit même une croissance de plus de 10% des revenus des emballages pour aliments au cours des deux prochains trimestres.

L’analyste compare la performance du secteur de l’impression à une «classe de maître» sur l’efficacité. La marge d’exploitation a augmenté de 22 points de pourcentage (à 20,3%) en dépit d’un chute de 25% des revenus, sans l’effet des acquisitions.

Même si l’imprimeur perçoit une amélioration en mai, les prochains trimestres seront difficiles. Les revenus baisseront de 45% en avril, de 35% en mai et de 30% en juin. À l’automne, Transcontinental entrevoit un déclin de 20% des revenus d'impression.

Les marges devraient tout de même bien résister grâce à la suppression des coûts et aux subventions gouvernementales de 6,5 millions de dollars.

Le bilan sain et les solides flux de trésorerie lui permettent aussi de verser son dividende de 0,90$ qui procure un rendement de 7%.

L’analyste augmente donc son cours cible de 17 à 18$, ce qui offre un rebond potentiel de 40%. Il réitère sa recommandation d’achat.