Après s'être délesté de sa division des produits du bois l'an dernier, Domtar (TSX:UFS) poursuit sa transformation avec l'acquisition du fabricant de couches pour adultes Attends Healthcare, annoncée lundi.
L'entreprise montréalaise versera 315 millions $ US pour mettre la main sur Attends, qui appartient à la firme américaine KPS Capital Partners. Cette dernière avait acquis Attends en janvier 2007 pour une somme non divulguée.
Domtar a vendu ses activités forestières à Eacom en juin 2010. Depuis plusieurs mois, l'entreprise envoyait des signaux indiquant qu'elle se préparait à boucler une acquisition dans un secteur non conventionnel.
"Il s'agit d'une bonne transaction qui nous permet de faire une entrée mesurée dans le marché des produits de consommation dans un domaine où on s'attend à une croissance soutenue de la demande", a déclaré le grand patron de Domtar, John Williams, dans un communiqué.
"Nous pensons qu'il est possible de doubler la rentabilité d'Attends d'ici cinq ans et nous sommes déterminés à tirer profit de ce grand potentiel de croissance interne", a-t-il ajouté.
"Mais ils y mettent le prix, parce que le montant de la transaction est assez élevé", a commenté l'analyste Paul Quinn, de RBC Marchés des capitaux, au cours d'un entretien téléphonique. "Mais je ne dirais pas que c'est trop cher."
Le prix d'achat correspond à environ 8,1 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) d'Attends, qui atteint 39 millions $ US sur une base annualisée. Quant aux revenus, ils s'élèvent à environ 200 millions $ US par année.
Proximité
L'un des attraits de la transaction pour Domtar, c'est que les bureaux et l'usine de 775 000 pieds carrés d'Attends sont situés à Greenville, en Caroline du Nord, à peine 85 kilomètres de son usine de pâte en flocons de Plymouth, dans le même État.
"L'usine de Plymouth ne vend rien à Attends à l'heure actuelle, a souligné M. Quinn. La transaction fera en sorte que Domtar pourra écouler entre 25 000 et 30 000 tonnes de pâte auprès d'un client établi tout près."
L'analyste calcule que l'acquisition d'Attends ajoutera 58 cents US à sa prévision de bénéfice par action pour Domtar en 2012, laquelle s'établissait à 9,34 $ US jusqu'ici.
"Domtar reconnaît que la consommation de papier en Amérique du Nord continuera de diminuer avec le temps, alors ses dirigeants veulent repositionner l'entreprise vers les secteurs en croissance, si cela se justifie financièrement", a-t-il expliqué.
Le secteur des produits pour l'incontinence procure des marges bénéficiaires d'environ 20 pour cent et croît de sept pour cent par année.
Employant quelque 330 personnes, Attends commercialise plus de 170 produits pour l'incontinence. Pionnière de ce marché il y a 30 ans, l'entreprise occupe aujourd'hui le troisième rang en Amérique du Nord dans le segment institutionnel et le cinquième rang dans le secteur grand public.
Le président et chef de la direction d'Attends, Michael Fagan, restera aux commandes.
"Je suis ravi de me joindre à Domtar et d'avoir la possibilité de mener cette entreprise encore plus loin", a-t-il indiqué.
Aux yeux de Paul Quinn, l'annonce de lundi pourrait n'être que le premier pas dans l'édification d'une division de produits de consommation chez Domtar.
"Je ne serais pas surpris qu'ils réalisent une autre acquisition dans le secteur plus traditionnel des papiers tissu, a-t-il affirmé. Domtar se trouve dans une position enviable actuellement _ l'entreprise n'a presque pas de dette nette _ et jouit d'une grande flexibilité pour effectuer des transactions de ce type."
Domtar est le plus important fabricant intégré de papier de bureau en Amérique du Nord et le deuxième au monde. L'entreprise emploie environ 8500 personnes dans une dizaine d'usines situées aux États-Unis et au Canada.
L'action de Domtar s'est appréciée de 4,2 pour cent lundi pour clôturer à 72,68 $, à la Bourse de Toronto.