John C. Bogle est une des figures emblématiques de l'industrie financière américaine. L'investisseur de 85 ans a fondé la firme The Vanguard Group en 1974. Après avoir lancé le premier fonds indiciel offert au grand public en 1975, Vanguard est aujourd'hui une des plus grandes firmes de fonds communs de placement avec un actif sous gestion de près de 3 000 milliards de dollars américains, principalement en fonds indiciels.Dans son livre The Clash of the Cultures: Investment vs. Speculation, paru en 2012 (John Wiley & Sons), M. Bogle sert un fort avertissement au sujet de la culture spéculative à court terme qui prévaut aujourd'hui dans le monde financier et boursier. Il écrit notamment que «la forme actuelle du modèle de capitalisme est déséquilibrée, au détriment du public investisseur, voire au détriment ultime de la société dans son ensemble».
Une des statistiques qu'il avance pour étoffer ses arguments est à mon avis très éloquente. Lorsqu'il a entamé sa carrière dans le monde de la finance en 1951, le taux de roulement moyen des titres boursiers américains était de près de 15 % par année. Un tel taux signifie qu'en moyenne les investisseurs conservaient un titre boursier pendant près de 7 ans. Au cours des 35 années suivantes, ce taux a graduellement augmenté pour passer à près de 35 %. Après s'être établi à environ 100 % pendant les années 1990 et avoir atteint près de 150 % en 2005, il a été de pas moins de 280 % en 2008 pour diminuer à environ 250 % en 2011, après que la crise financière eut quelque peu calmé les ardeurs des investisseurs. Un tel taux signifie qu'un investisseur conserve maintenant un titre en moyenne pendant seulement cinq mois...
J'estime que les 10 règles à l'investisseur qu'il conseille de suivre à la fin de son livre sont très éclairantes. Les voici :
1 . Rappelez-vous du phénomène du retour à la moyenne
Il est dangereux de choisir ses fonds, ses titres boursiers, ses FNB ou tout autre investissement en fonction de leurs rendements récents. Lorsque les rendements bousiers surpassent largement la croissance des bénéfices des entreprises, ou vice versa, le retour à la moyenne aura tôt ou tard pour effet de corriger ce déséquilibre.
2 . Le temps est votre ami, l'émotion est votre ennemi
Tirez profit de la magie des intérêts composés en investissant pour le long terme. En revanche, ne vous laissez pas attirer par les titres populaires et ne vous découragez pas pendant les périodes boursières plus difficiles. Selon lui, «le "market timing" [acheter ou vendre certains titres au bon moment] est impossible».
3 . Achetez bien et conservez longtemps
Il importe de bien choisir la répartition de son portefeuille entre les actions et les obligations dès le début. On conservera cette répartition à long terme et on y apportera des changements graduels au fur et à mesure que l'on vieillit.
4 . Ayez des attentes réalistes
Bien que les périodes spéculatives puissent se traduire par des rendements plus élevés, il ne faut pas oublier qu'au cours des 40 dernières années, le rendement annuel moyen du marché boursier a été de 9,3 %. Selon M. Bogle, on peut s'attendre à des rendements boursiers annuels moyens de 6 % à 9 % de 2012 à 2022.
5 . Oubliez l'aiguille, achetez la botte de foin
Pour la grande majorité des investisseurs, il est plus simple et plus payant d'acheter des fonds indiciels. C'est d'ailleurs ce que recommande Warren Buffett.
6 . Réduisez au minimum ce qui reste dans les mains du croupier
Il importe de réduire le plus possible les frais afférents à la gestion d'un portefeuille. Même si ces frais ne semblent pas nécessairement élevés en pourcentage de vos actifs, à long terme, ils diminueront sensiblement la valeur de votre fonds de retraite.
7 . Il est impossible d'échapper au risque
Tous les types de placement comportent des risques, même un compte d'épargne dans la mesure où il est fort probable qu'il ne vous permette pas d'atteindre vos objectifs financiers à long terme.
8 . Ne vous fiez pas trop au passé récent
Il ne faut pas ignorer le passé, mais il faut éviter de présumer qu'une tendance récente se poursuivra indéfiniment.
9 . Le succès financier à long terme est fondé sur la simplicité
L'investisseur individuel peut aisément obtenir de meilleurs rendements que les professionnels en investissant de façon simple mais sensée : en diversifiant bien son portefeuille, en conservant ses titres à long terme et en réduisant les frais au minimum.
10 . Gardez le cap !
«Le secret de l'investissement est qu'il n'y a pas de secret.» L'investissement est simple, mais il n'est pas facile, car il requiert de la discipline, de la patience et de la persévérance.
À mon avis, les investisseurs à long terme, peut-être parce qu'ils sont si minoritaires de nos jours, possèdent un avantage concurrentiel marqué face aux hordes de spéculateurs. Encore faut-il qu'ils appliquent les règles de M. Bogle.