Avec le quart de la sélection de nos experts dans le secteur énergétique, la baisse du pétrole a plombé le rendement total de l'ensemble de leurs 12 choix. Ceux-ci ont enregistré un rendement de 7,4 % en tenant compte de l'effet de devise et du dividende. C'est nettement mieux que le rendement du S&P/TSX à Toronto, mais un fonds indiciel reproduisant le S&P 500 sans protection contre le risque devise aurait fait quatre fois mieux.
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Jacques Maurice : quatre coups de circuit en trois lancers
Jacques Maurice, conseiller principal en gestion de patrimoine de Scotia McLeod, est le seul qui est parvenu à battre les indices. À 51 %, il a obtenu le meilleur rendement. L'élan procuré par la dépréciation du huard lui aura permis de réaliser quatre coups de circuit en trois lancers.
La société pharmaceutique Allergan (NY, AGN) affiche le plus fort rendement à 70 %. Depuis un an, Actavis, qui a pris le nom d'Allergan qu'elle a acquise pour 66 milliards de dollars américains, a démontré qu'elle procédait à des transactions créatrices de valeur pour les actionnaires. M. Maurice a d'ailleurs représenté le titre dans la nouvelle édition de la table ronde.
Visa (NY, V) suit de près à 69 %. En situation de «quasi-monopole», l'émetteur de cartes de crédit continuera de profiter de l'essor du paiement en ligne, croit le conseiller, qui aime toujours le titre.
L'acquisition de Precision Castparts (NY, PCP) par Warren Buffett et la baisse du huard auront permis de rattraper le terrain perdu durant une année plus difficile. Le titre monte de 14 %, mais s'échange à un prix plus faible en dollars américains qu'il y a un an. En achetant le titre, Warren Buffett dissipe l'espoir des actionnaires de profiter d'un éventuel rebond. «C'est une meilleure affaire pour Buffett que pour les actionnaires», commente M. Maurice. Au moment d'écrire ces lignes, l'action de PCP s'échangeait sous le prix d'acquisition de 235 $ US.
Rendement
Visa + 69,2 %
Precision Castparts + 14,2 %
Allergan + 70,1 %
Total + 51,2 %
Dominique Vincent : un trouble-fête pétrolier
L'effondrement de la pétrolière Baytex (Tor., BTE) masque les très bons rendements de Disney (NY, DIS) et de Mylan (NY, MYL). Dominique Vincent, vice-présidente et gestionnaire de portefeuille chez MacDougall, MacDougall et MacTier, obtient un rendement de 0,5 %.
L'action de Baytex, dont le bilan avait été alourdi par l'acquisition d'Aurora, a chancelé devant la dépréciation de l'or noir en perdant 80 % de sa valeur. Depuis un an, la société a émis pour 600 M$ en actions afin de réduire son endettement. De plus, elle a aboli son dividende et abaissé ses prévisions de dépenses d'investissement. Mme Vincent n'achèterait pas le titre à ce stade-ci, même si elle note que les actifs obtenus de l'acquisition d'Aurora sont de grande qualité.
Malgré le récent recul de l'action de Disney en raison des inquiétudes sur les revenus de la chaîne ESPN, l'empire du divertissement a gagné 43,2 %, le troisième meilleur rendement de la table ronde. Le repli offre une occasion d'achat, selon Mme Vincent. Elle ajoute que la société pourra compter sur la sortie de Star Wars en décembre et sur l'ouverture d'un parc d'attractions à Shanghai comme catalyseurs.
Mylan, elle aussi, a subi un recul récemment lorsque Teva a abandonné son offre d'achat hostile contre elle. Depuis un an, le titre affiche tout de même un rendement de 38 %. Mme Vincent est d'avis que la société est toujours attrayante. Mylan a fait une offre d'achat hostile sur Perrigo, une transaction qui, si elle se concrétise, pourrait permettre à l'entreprise de doubler sa taille.
Rendement
Disney + 43,2 %
Baytex - 79,9 %
Mylan + 38,3 %
Total + 0,5 %
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Christine Décarie : les aléas d'un titre de croissance
Christine Décarie est sortie de «sa zone de confort» en recommandant Lumenpulse (Tor., LMP). En déclin de 26,8 %, le spécialiste de l'éclairage plombe la sélection de la vice-présidente et gestionnaire de portefeuille du Groupe Investors. Ses trois choix perdent 2,3 %.
Lumenpulse enregistre une forte croissance de ses ventes, mais cela ne se reflète pas encore suffisamment dans le bénéfice, alors que le marché attend une amélioration des marges. Le titre a effacé 26,8 % de sa valeur. Mme Décarie continue de penser que l'industrie de l'éclairage DEL est un marché en forte croissance. Si elle croit toujours à sa thèse, elle rappelle que miser sur des titres de croissance amène plus de volatilité. «J'aurais été beaucoup plus inquiète si je m'étais rendu compte qu'il ne s'agissait pas d'un marché en croissance et que les revenus stagnaient.»
La baisse du huard aura permis à Mme Décarie d'effacer le déclin du titre de United Technologies (NY, UTX), qui a procuré un rendement de 11,2 %. Mme Décarie croit toujours que la société devrait profiter d'un cycle favorable dans l'aérospatiale et dans la construction résidentielle. Elle note cependant que le ralentissement de la croissance en Chine et l'appréciation du dollar américain lui ont fait mal
Celle qui a obtenu le meilleur rendement de l'édition 2013 de notre table ronde a eu la main plus heureuse avec Rona (Tor., RON) qui a gagné 8,7 %. Avec la croissance continue de ses ventes comparables, le détaillant a confirmé sa thèse qui misait sur le redressement mené par la nouvelle équipe.
Rendement
United Technologies + 11,2 %
Lumenpulse - 26,8 %
Rona + 8,7 %
Total - 2,3 %
Philippe Hynes : des actions toujours sous-évaluées
Deux choix de Philippe Hynes ont subi les contrecoups de la baisse du baril du pétrole. Le président et gestionnaire de portefeuille de Tonus Capital croit toujours que le marché sous-estime nettement ses titres.
ShawCor (Tor., SCL) perd 53 % de sa valeur. Le producteur de revêtement de pipeline souffre de l'incertitude entourant l'industrie du pétrole. M. Hynes est d'avis que la société est toujours attrayante. Il note qu'elle a encore un carnet de commandes bien rempli, ce qui permet de patienter. Il pense que la tendance est encore favorable au transport de pétrole par pipeline en Amérique du Nord.
Malgré une conversion de devise favorable, le spécialiste du transport par hélicoptère PHI (NY, PHII) a perdu 18,5 %. La baisse du pétrole a soulevé des inquiétudes à propos des activités de transport sur les plateformes de forage dans le golfe du Mexique. Cependant, ces installations sont parmi les plus résilientes dans un contexte de rééquilibrage de la production mondiale, fait valoir M. Hynes. Il considère que le titre s'échange au rabais, tandis que sa capitalisation boursière représente à peu près la valeur comptable de sa division de transport médical, qui ne constitue que la moitié de ses activités.
Le conglomérat Leucadia (NY, LUK) a gagné 12,4 %, mais les gains sont uniquement le lot du jeu de conversion des devises. Le marché de la dette d'entreprise a été moins favorable pour Jefferies, l'une des propriétés du conglomérat. Les activités dans la production de viande bovine ont aussi continué à souffrir d'un cycle défavorable.
Rendement
ShawCor - 53,4 %
PHI - 18,5 %
Leucadia + 12,4 %
Total - 19,8 %
1 Les rendements des experts tiennent compte de l'effet de devise et du dividende
Rendement de la table : + 7,4 % Rendement du S&P/TSX : - 7,4 %
Rendement du Vanguard S&P 500 Index (Tor., VFV) (non protégé contre le risque de devise) : + 27,5
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