L’achat pour 45 millions de dollars du franchiseur torontois des restaurants Extreme Pita et Mucho Burrito est prometteur pour le Groupe d’alimentaiton MTY, mais pas sans risque, opine Leon Aghazarian, de la Financière Banque Nationale, au lendemain de l’annonce de la transaction de 45 millions de dollars.
L’analyste fait passer son cours-cible de 25 à 27 $ pour MYY (Tor., MTY, 25,35 $), ce qui laisse entrevoir un gain de 8 % d’ici un an pour le titre du franchiseur de restaurants à service rapide, mieux connu pour ses enseignes Sushi Shop et Thaï Express.
Un tel rendement potentiel ne justifie pas plus qu’une recommandation neutre. Il faut dire que l’action de MTY a explosé de 68 % depuis le 6 juin 2012, emportée par l’appétit croissant des investisseurs pour les titres de consommation.
« C’est le genre de transaction que nous souhaitions pour stimuler la croissance de MTY et entrer aux États-Unis. Toutefois, notre enthousiasme est tempéré par le fait que MTY paie environ 9 fois le bénéfice d’exploitation estimé à 5 millions de dollars, après les synergies. MTY semble payer le prix pour la qualité et la croissance », explique M. Aghazarian.
Historiquement, MTY a payé de 5 à 6 fois le bénéfice d’exploitation pour ses proies.
Thaï Express sera exportée aux États-Unis
De plus, les activités américaines d’Extreme Brandz lui semblent encore bien modestes et éparpillées dans plusieurs états.
« Tant que la densité des franchises ne sera pas atteinte aux États-Unis, la plateforme américaine présentera des défis de gestion et offrira peut d’économie d’échelle », indique M. Aghazarian.
Étant donné la rareté de franchises de qualité et de taille suffisante au Canada, après des années de consolidation, MTY pourrait maintenant choisir de hausser la cadence d’expansion aux Etats-Unis en multipliant les franchises d’Extreme Brandz, en exportant les siennes et en réalisant d’autres acquisitions, croit-il.
MTY prévoit lancer le concept de ses franchises Thaï Express, aux Etats-Unis, a confirmé Eric Lefebvre, chef de la direction de MTY, dans une entrevue accordée à lesaffaires.com.
Mucho Burrito croit de 50 %
Mucho Burrito croit de 50 %
Une partie de l’attrait d’Extreme Brandz pour MTY est aussi la popularité croissante du concept de restaurants informels à service rapide au menu mexicain, tels que Chipotle et Mucho Burrito, a aussi explique M. Lefebvre.
« Extreme Brandz nous offre une bonne base très rentable, un fort potentiel aux États-Unis, ainsi qu’une équipe solide qui a fait ses preuves, a ajouté M. Lefebvre.
D’ailleurs, Mucho Burrito connaît une croissance de l’ordre de 50 %, comparativement à 10 à 12 % pour Extreme Pita.
Les revenus de redevance de 5 à 6 % d’Extreme Brandz (5 à 6 millions de dollars) sont typiques de l’industrie, tout comme la part des autres revenus (1 à 2 millions de dollars) provenant par exemple de la vente d’équipements aux franchisés.
Multiple supérieur justifié
L’analyste augmente tout de même le multiple d’évaluation du titre de MTY de 17 à 17,5 fois les bénéfices parce que le franchiseur prend pied aux Etats-Unis et que cette acquisition améliore ses perspectives de croissance.
À la clôture de la transaction en septembre quatrième trimestre, MTY versera 40 millions de dollars aux associés d’Extreme Brandz, à même son encaisse. Le solde dépendra des résultats des franchises.
Les franchises Extreme Pita et Mucho Burrito complètent bien les autres menus de MTY, bien que 70 Mucho Burrito entreront en compétition avec les 125 Taco Time de MTY.