La confiance manifestée par les dirigeants du fabricant d’éclairages architecturaux DEL Lumenpulse est telle que les investisseurs lui pardonnent des ventes et des marges inférieures aux attentes au premier trimestre.
Les investisseurs ferment aussi les yeux sur la perte nette de 0,06 $ par action et sur le premier déficit d’exploitation en trois trimestres.
« Les résultats d’aujourd’hui pincent un peu, mais les problèmes sont temporaires et reflètent surtout la croissance rapide de la société », a commenté Jonathan Dorsheimer, analyste chez Canaccord Genuity.
L’action de Lumenpulse gagne 5,4 % à 19,18 $ à mi-séance jeudi, après l’appel-conférence trimestriel.
Lumenpulse a connu une entrée en Bourse fracassante en avril avec une émission de 115 M$ à un cours de 16 $. Son action a perdu un peu de son élan au cours de l’été, après avoir atteint 23,95 $, le 2 juillet.
Des délais dans l’approvisionnement de puces et de modules en aluminium, qui lui ont fait échapper des revenus de 2,3 millions de dollars, seront rapidement réglés, a assuré Robert Comeau, vice-président exécutif de Lumenpulse (Tor., LMP, 19,18 $).
« Les perturbations aux chaînes d’approvisionnement et d’assemblage auront peu d’impact après le prochain trimestre », a-t-il précisé.
Il faudra toutefois plus d’un trimestre pour récupérer ces ventes manquées, a reconnu François-Xavier Souvay, le président-fondateur de la société qui rêve de devenir l’Apple de l’éclairage commercial.
« Les ventes des produits Lumenpulse auraient crû de 68 % au lieu de 44 %, sans les 30 commandes manquées », note Kris Thompson, de la Financière Banque Nationale, qui maintient son cours-cible de 28 $.
Des objectifs devancés
Des objectifs devancés
Avec une croissance de 46 % des revenus au premier trimestre, les analystes mesurent davantage la capacité de la société à atteindre la marge d’exploitation promise de 18 à 20 % d’ici cinq ans.
Or, justement, M. Comeau a laissé entendre que Lumenpulse pourrait atteindre son objectif d’ici deux ans, grâce au levier de rentabilité que lui procureront son chiffre d’affaires grandissant, la part croissante de ses propres produits à propriété intellectuelle dans les revenus, une hausse de ses prix de vente, une baisse des coûts d’approvisionnement, ainsi qu’une meilleure utilisation de sa capacité d’assemblage.
Au cours des derniers mois, Lumenpulse a notamment encouru des dépenses administratives pour entrer en Bourse. Elle a aussi embauché du personnel additionnel pour se préparer à la demande suscitée par le lancement d’une nouvelle génération de produits, et a acquis l’entreprise britannique AlphaLED.
Graduellement, les dépenses générales et administratives diminueront en proportion de ses revenus croissants, a expliqué M. Comeau.
Déjà, au premier trimestre, les marges d’exploitation des produits Lumenpulse auraient atteint 46,7 %, sans les perturbations de production et un ajustement des stocks d’AlphaLED imposé par les règles comptables, et ce, malgré les marges inférieures d’un contrat majeur réalisé en Arabie saoudite, a-t-il fait valoir.
Le potentiel américain d’AlphaLED
Le spécialiste des éclairages LED pour les détaillants, AlphaLED lui apporte non seulement 70 nouveaux produits et des revenus annuels d’environs 24 M$, mais aussi un bon potentiel de ventes aux États-Unis, où AlphaLED est absente.
Lumenpulse prévoit offrir les éclairages d’AlphaLED aux États-Unis à la fin d’octobre ou au début de novembre, une fois que les documents de présentation et les trousses seront prêts.
« L’impact se fera surtout sentir en 2016. Après la période de lancement, ces ventes devraient croître de plus de 40 %, comme le reste de nos produits », a indiqué M. Comeau.
L’intégration va bon train. Lumenpulse négocie déjà avec certains fournisseurs d’AlphaLED pour obtenir de meilleurs prix de modules.
Après le lancement des produits d’AlphaLED aux Etats-Unis, la marge d’exploitation d’AlphaLED devrait rapidement passer de 34 à 40 %, surtout que Lumenpulse augmente les prix de vente de tous ses produits.
Des cibles d’achat en Italie et en Allemagne
Des cibles d’achat en Italie et en Allemagne
Cinq mois après son entrée en Bourse, Lumenpulse dispose d’une encaisse de 51,2 millions de dollar sau bilan.
M. Souvay est en pourpalers pour l’acquisition potentielle d’autres fournisseurs d’éclairages DEL spécialisés en Allemagne et en Italie notamment, mais aimerait que sa société finisse d’intégrer AlphaLED et réussisse le lancement américain avant de d’y consacrer plus d’efforts.
« Nous voulons faire les choses dans le bon ordre », a dit M. Souvay.
La croissance rapide de la société dans un créneau porteur explique pourquoi les analystes sont prêts à lui accorder un multiple de plus de 20 à 30 fois les bénéfices potentiels qu’ils projettent dans deux ans, pour une entreprise encore non rentable.
" D'autres acquisitions feront en sorte que sa croissance rattrapera son évaluation. La société ne fait que gratter la surface d'un marché estimé à 40 milliards de dollars ", conclut M. Thompson, de la Financière Banque Nationale.