Malgré des résultats record, l’étoile du fabricant de t-shirts, de chandails et de chaussettes Vêtements de sport Gildan pâlit un peu en Bourse.
L’action de Gildan (Tor., GIL, 58,40 $) a plongé de 12% jeudi matin, après avoir dévoilé un bénéfice inférieur aux prévisions au quatrième trimestre, avoir prévenu d’une perte au prochain trimestre et avoir réduit ses objectifs pour 2015.
Pour 2015, Gildan prévoit dorénavant un bénéfice de 3$US à 3,15$US par action, soit 14% de moins que prévu.
Appréciée pour sa performance constante, la société montréalaise introduit un nouvel élément de volatilité en dévaluant ses stocks pour une deuxième fois en trois ans, ce qui risque de déplaire aux investisseurs, croit Martin Landry, de Valeurs mobilières GMP.
La dévaluation de 45 millions de dollars américains de ses stocks de vêtements destinés aux imprimeurs contredit les signaux que la société semblait avoir donné aux analystes.
«Les investisseurs seront perplexes concernant la nouvelle volatilité des bénéfices de Gildan, qui semblent plus affectés qu’avant par les fluctuations dans les prix du coton», note M. Landry.
L’analyste charcute donc son cours-cible de 71$US à 50$US et ne recommande plus l’achat du titre, malgré son bilan sain, la croissance encore solide de ses ventes et la bonne progression de ses bénéfices.
Bien que Gildan affirme gagner des parts de marché, l’entreprise doit réduire les prix de ses vêtements imprimés et investir davantage en commercialisation et en marketing pour promouvoir ses vêtements de marque Gildan destinés aux détaillants.
La guerre de prix dans les sous-vêtements pour hommes a été particulièrement intense lors de la rentrée scolaire de septembre.
M. Landry réduit aussi ses prévisions pour 2015 de 25% et celles pour 2016 de 15%.
Une année de transition
Une année de transition
Aussi déçu que son collègue par les résultats du quatrième trimestre et par la réduction des prévisions pour 2015, Stephen MacLeod, de BMO Marchés des capitaux, est moins sévère dans son verdict.
Il mise sur une amélioration des bénéfices plus tard en 2015, une fois que l’effet de la chute des prix du coton s’estompera.
La chute du titre fournit une nouvelle occasion de l’acheter en vue d’un rebond plus marqué des bénéfices prévu en 2016, dit-il.
Pour faire patienter ses actionnaires, Gildan a aussi accru son dividende de 20% à 0,13$US par action et a instauré un programme de rachat de ses actions.
Pour sa part, Gildan fait valoir que le déstockage par les détaillants, connu au quatrième trimestre, devrait se résorber rapidement puisque les commandes de réapprovisionnement ont été importantes en décembre.
De plus, dans le secteur des vêtements à imprimer, Gildan a stratégiquement décidé de réduire considérablement ses prix de vente et de simplifier sa structure de rabais afin de protéger son premier rang de ce créneau et de stimuler la demande.
Ces mesures devraient améliorer ses ventes l’an prochain. Par contre, les dépenses de commercialisation et la nouvelle stratégie de prix dans les vêtements à imprimer pèseront sur les marges.
De plus, ses nouvelles installations de filature ne seront opérationnelles qu’à la fin de 2015. Enfin, il faudra attendre aussi au deuxième semestre de 2015 avant que Gildan ait fini d’écouler le coton acheté à prix plus élevé.
Gildan passe à l'offensive
Gildan passe à l'offensive
Chase Bethel, de Desjardins Marché des capitaux, fait une toute autre lecture de la situation. Même s'il est surpris par la décision de Gildan de baisser ses prix de vente. il y voit une manifestation de l’agilité entrepreneuriale et de la vision stratégique qui a si bien servi Gildan dans le passé.
Il souçonnne Gildan de chercher à accroitre sa part du marché (actuellement de 15 %) des comptes nationaux de vêtements à imprimer, un marché d’un milliard de dollars américains. Ces clients commandent leurs vêtements directement auprès des fabricants tels que Gildan.
Gildan s'approprie déjà de 60 % de l'autre créneau des vêtements à imprimer, soit celui des distributeurs, explique M. Bethel.
« Son bilan en santé lui permet de faire preuve d’audace pour capturer de la croissance », dit-il.
Quant aux nouvelles prévisions de 2015, elles reflètent tout simplement le décalage entre l’effet immédiat (de 0,70 $ US par action) de la baisse des prix de vente et l’effet positif (de 0,35 $ US par action) qu’aura la baisse des prix du coton, plus tard en 2015.
Pour l’instant, M. Bethel maintient sa recommandation d’achat et son cours-cible de 77 $, pour un rebond potentiel de 32 %.
Toutefois, il raffine actuellement ses prévisions pour s’ajuster au changement de la fin d’exercice, de septembre à décembre, ainsi qu'aux nouvelles informations dévoilées par l’entreprise.