Que faire avec les titres de SNC-Lavalin, Exfo et Home Capital. Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note : l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
SNC-Lavalin (SNC, 56,07$): un partenariat européen et la clôture d’Atkins
SNC-Lavalin s’associe à un fonds européen pour détenir et exploiter des infrastructures canadiennes. Le partenariat démarre avec cins de ses propres concessions: le pont William R. Bennett, à Kelowna, la Canada Line de Vancouver, le tronçon sud-est de l'autoroute Stoney Trail à Calgary, le Centre hospitalier Restigouche, au Nouveau-Brunswick, ainsi que le site Glen du Centre universitaire de santé McGill, à Montréal.
BBGI SICAV, un fonds d'investissement enregistré au Luxembourg et inscrit à la Bourse de Londres, obtient une participation de 80% dans les actifs dans le cadre du partenariat, en échange d'environ 208M$, un prix «juste», estime que Maxim Sytchev, de la Financière Banque Nationale.
SNC-Lavalin conserve 20% de SNC-Lavalin Infrastructure Partners, en plus d'être responsable de la gestion à long terme de ses actifs.
Ce partenariat monétise 5 ou le tiers des 16 concessions autres que l’autoroute 407. «Le prix semble juste, mais il n’est pas nécessairement un bon repère pour l’ensemble des concessions auxquelles les investisseurs accordent une valeur d’environ 640M$ à l’intérieur de SNC», explique l’analyste.
Plus important pour SNC-Lavalin, insiste M. Sytchev est la clôture aujourd’hui de l’achat de la britannique WS Atkins qui pourrait être le premier pas de la revaluation de son titre en Bourse. Relisez le texte entourant l'annonce de la transaction historique de 3,6G$ en avril
«Il semble que les investisseurs ne réalisent pas encore qu’avec Atkins, 70% de ses revenus seront de type coûts plus, une dynamique qui donne généralement plus de valeur aux ingénieurs», fait-il valoir.
L’analyste espère en effet voir l’évaluation de SNC-Lavalin, actuellement de 5,9 fois le bénéfice d’exploitation prévu en 2018, se rapprocher de la moyenne de 8 fois ses semblables en Bourse.
Il maintient sa recommandation d’achat et son cours cible d’un an de 70$.
Exfo (EXF, 6,05$): un autre trimestre décevant, peu d’amélioration avant 2018
Exfo (EXF, 6,05$): un autre trimestre décevant, peu d’amélioration avant 2018
Le fournisseur de solutions de tests pour les réseaux de télécommunications déçoit pour un deuxième trimestre consécutif.
Il faudra probablement attendre 2018 avant que le plus récent coup de barre du nouveau PDG donne des résultats, prévient Robert Young de Canaccord Genuity.
Au troisième trimestre, les revenus ont décliné de 4% à 58,5M$US, par rapport au consensus de 61,3M$US.
La marge brute s’est contractée de 60,7 à 58%, sans les charges de restructuration, parce que les produits optiques moins rentables ont contribué davantage aux revenus.
En mai, Exfo a annoncé la rationalisation de sa gamme de solutions de surveillance. Ce plan, qui a entraîné des frais de restructuration de 3,8M$US au troisième trimestre, devrait générer des économies annuelles de 8M$US.
Le trimestre s’est soldé par une perte de 0,08$US par action, par rapport au consensus d’une perte de 0,04$US et au déficit de 0,02$US d’un an plus tôt.
L’entreprise de Québec a auss fourni des objectifs décevants pour le prochain trimestre et a admis qu’elle ne pourra pas atteindre le bénéfice d’exploitation annuel de 26M$US promis pour 2017.
M. Young réduit donc son cours cible de 5,75$US à 5$US parce qu’il diminue de 10 à 9 fois le bénéfice d’exploitation le multiple d’évaluation du titre, ainsi que ses prévisions.
Il maintient tout de même sa recommandation à «conserver» parce qu’il a bon espoir que le remaniement des efforts de vente pour les équipements de protocole ravive les nouvelles commandes. Relisez notre entrenue avec le nouveau PDG
Entretemps, les solutions optiques en Amérique du Nord se portent bien comme en témoigne le bond de 13% des nouvelles commande de ce secteur au troisième trimestre.
Home Capital (HCG, 16,99$): le rebond du prêteur alternatif lui donne déjà une valeur juste
Home Capital (HCG, 16,99$): le rebond du prêteur alternatif lui donne déjà une valeur juste
Le prêteur hypothécaire alternatif profite déjà grandement de l’investissement de 153 millions de dollars de la société de Warren Buffett, car les déposants lui reviennent.
Ce vote de confiance aidera aussi l’institution à monétiser d’autres hypothèques et à conclure un financement plus permanent à des conditions plus favorables, croit Phil Hardie, de Banque Scotia.
En fait, l’appui de Warren Buffett a si bien fonctionné que les actionnaires de Home Capital pourraient rejeter en septembre la deuxième tranche de 247M$ de l’offre d’achat d’actions de Berkshire, afin d’éviter de diluer davantage leur capital, ajoute l’analyste. Relisez Buffett sort un nouveau lapin de son sac avec Home Capital
Actuellement, Berkshire Hathaway détient indirectement 19,9% de Home Capital. Cette participation grimperait à 38,4% si la société de portefeuille achetait 24 million d’actions de plus.
Étant donné les perspectives embrouillées qui persistent, M. Hardie croit que l’action de Home Capital approche de la valeur qu’elle devrait avoir pour une institution qui pourrait dégager un rendement de l’avoir des actionnaires d’environ 7,5% en 2018, soit un rabais de 15 à 20% par rapport à sa valeur comptable de 21,64$.
La deuxième tranche d’actions ferait tomber cette valeur comptable à 19,04$, calcule l’analyste.
Home Capital inscrira aussi une charge après impôts de 175M$ ou 2,72$ par action au deuxième trimestre, incluant les divers coûts de ses financements et une dévaluation d’actif de 15M$.
M. Hardie établit un cours-cible de 18$ et reste neutre envers le titre, avec une recommandation de «performance de secteur» .
L’analyste surveillera de près les catalystes potentiels suivants: la nomination d’un nouveau président, le remaniement de la haute direction, la négociation d’un refinancement à plus long terme et une restructuration potentielle.
L’action de Home Capital a triplé depuis le creux de 5,68$ atteint au pire e sa crise de liquidités le 26 avril et s’est appréciée de 15% depuis l’intervention de Warren Buffett.
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