Que faire avec les titres d’Osisko, Yamana et Goldcorp? Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note : l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
Osisko (OSK, 7,35$): l’entente avec Yamana semble intéressante
Desjardins Marché des capitaux renouvelle une recommandation «conserver» (spéculatif).
Yamana Gold et Osisko en sont venues à une entente par laquelle Osisko transférera tous ses actifs miniers dans une ou plusieurs sociétés en commandites. Osisko en contrôlera 50%. L’offre aux actionnaires d’Osisko est évaluée à 7,60$. Elle comprend une composante en argent comptant, une composante en actions de Yamana et de nouvelles actions d’Osisko évaluées à 3,35$ chacune.
Michael Parkin dit avoir construit un modèle d’évaluation de la nouvelle société Osisko et en arriver à la conclusion que la valeur nette des actifs de celle-ci devrait être autour de 3,27$ par action. Il précise que son évaluation table sur un prix de l’or à 1 350$ US l’once et un taux de change à 1,13$ CAN/1$ US.
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L’analyste estime que les nouvelles actions pourraient se négocier entre 0,90 fois et 1 fois la valeur nette des actifs (N.D.L.R. la valeur globale de l’offre se situerait donc entre 7,19$ et 7,52$).
Monsieur Parkin note que l’offre de Goldcorp est actuellement à 6,29$ par action, nettement sous la nouvelle offre. Cette offre doit venir à expiration le 4 avril, mais il croit qu’elle sera prolongée, le temps que l’entreprise décide si elle surenchérit.
La cible est à 7,75$.
Yamana Gold (AUY, 8,61$ US) : mauvaise transaction
Valeurs mobilières TD réitère une recommandation «conserver» et abaisse sa cible.
La société annonce une entente avec Osisko dans une transaction complexe qui l’amènera à obtenir un intérêt de 50% dans une ou des sociétés en commandite où seront transférés les actifs d’Osisko.
Steven Green voit négativement l’entente. Il estime que Yamana paie un haut prix pour pour une participation qui ne lui accorde pas le contrôle de l’entreprise.
L’analyste estime que Yamana paie environ 1,5 fois la valeur estimée des actifs d’Osisko (N.D.L.R. la direction estime qu’elle paie environ 1 fois la valeur estimée, mais TD postule un prix de l’or à 1 250$ US l’once plutôt que 1 350$ US), une prime élevée alors que sa propre action se négocie actuellement à 1,1 fois la valeur nette des actifs et qu’historiquement les primes d’OPA se situent entre 0,9 fois et 1,2 fois.
Monsieur Green croit que cette transaction risque de peser pour un temps sur le titre.
Il ramène sa cible de 11,50$ à 10,50$ US.
Goldcorp (GG, 25,03$ US) : que fera la société?
Valeurs mobilières TD renouvelle une recommandation d’achat.
Yamana et Osisko s’entendent pour la formation d’une ou de plusieurs sociétés en commandites où seront transférés les actifs d’Osisko et dans laquelle (lesquelles) Yamana détiendra un intérêt de 50%.
Steven Green indique que la valeur postulée de l’offre aux actionnaires d’Osisko est de 7,60$ par action. Il estime que la complexité de la transaction et la valeur incertaine des nouvelles actions d’Osisko pourrait rendre l’offre moins intéressante qu’une offre d’OPA traditionnelle.
L’analyste estime que se pose maintenant la question de savoir si Goldcorp haussera sa proposition. Il évalue que sur la base d’un prix de l’or à 1 250$ US l’once, l’offre pourrait être relevée à 7,20$ par action. Elle serait alors neutre sur la valeur estimée des actifs et accréditive aux bénéfices. Si l’on postule un prix de l’or à 1 350$ US, elle pourrait être relevée à 8,50$ US.
La cible est maintenue à 33$ US.
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