Que faire avec les titres de Osisko, TC Transcontinental et Valeant? Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note : l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
Redevances Osisko (OR, 14,86$) : l’impact de l’acquisition de Virginia
CIBC Marchés mondiaux renouvelle une recommandation «surperformance de secteur».
La société annonce l’acquisition de Mines Virginia, qui est sur le point de bénéficier de redevances de 2,2 à 3,5% sur les revenus de la nouvelle mine aurifère Éléonore.
Cosmos Chiu calcule qu’au plan de la valeur nette estimée des actifs, l’acquisition est neutre. Elle est cependant dilutive de 15% sur les flux de trésorerie et légèrement à prime sur les transactions précédentes.
L’analyste estime que la transaction devrait être vue positivement pour les raisons suivantes : la capacité de l’entreprise à acquérir des actifs de qualité dans un marché très concurrentiel, une exposition immédiate à un actif générant des flux de trésorerie, l’arrivée de deux partenaires stratégiques en la Caisse de dépôt (50 M$) et le Fonds de solidarité (20 M$).
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Monsieur Chiu ajoute que l’acquisition transforme l’entreprise en une société intermédiaire de royautés. Il estime qu’elle a maintenant une plateforme plus robuste pour générer plus de croissance dans l’avenir. Il croit que les multiples du titre pourraient éventuellement grimper pour davantage s’aligner avec ceux de Franco-Nevada et Royal Gold.
La cible 12-18 mois est à 18$.
TC Transcontinental (TCL.A, 15,46$) : un bon multiple
Financière Banque Nationale réitère une recommandation «performance de secteur».
La société annonce la vente d’une quinzaine de magazines au Groupe TVA pour 55,5 M$.
Adam Shine indique que la transaction survient à un multiple de 7,5 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA), ce qui suggère une monétisation d’actifs intéressante. Il note qu’avant la transaction ceux-ci n’obtenaient guère un multiple d’évaluation de plus de 3,5.
L’analyste précise que la direction vise à neutraliser l’impact négatif sur les bénéfices de la sortie des magazines en poursuivant des efforts de restructuration dans l’ensemble de l’organisation. L’ajustement pourrait prendre plusieurs trimestres et il indique ne pas en tenir compte dans son modèle.
L’anticipation de bénéfice 2015 est ramenée de 2,05$ par action à 2,02$, celle 2016 de 2,12$ à 2,09$.
La cible est haussée de 15,50$ à 16,50$.
Valeant (VRX, 136,83$ US) : fin de la saga Allergan
CIBC Marchés mondiaux renouvelle une recommandation «surperformance de secteur».
La société Activis dépose une offre de 66 G$ US pour acquérir les actions de la société Allergan.
Stephanie Price dit ne pas s’attendre à ce que Valeant surenchérisse. Elle signale que son offre actuelle ne s’élève qu’à 55 G$ US, et qu’elle comprend une composante «argent comptant» moins intéressante.
L’analyste estime que Valeant ne se retire pas les mains vides puisque, en vertu de son entente avec Pershing, elle a droit à 15% du bénéfice que récolte le fonds sur sa position. Le bénéfice de Valeant est évalué à 390 M$ US.
Madame Price s’attend à ce que l’entreprise revienne à d’autres projets d’acquisitions. Elle voit quelques possibilités : Zoetis (dans laquelle Pershing a pris une participation de 8% il y a quelques jours), Mylan (dont le taux d’impôt est à 25%) et Lundbeck (taux d’impôt de 42% avec 83% des revenus à l’extérieur des États-Unis).
La cible est à 155$ US.
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