Que faire avec les titres de Groupe HNZ, La Baie et Couche-Tard? Voici quelques recommandations qui pourraient influencer les cours prochainement. Note: l'auteur peut avoir une opinion différente de celle des analystes.
Groupe HNZ (HNZ, 13$): l'acquisition d'un comparable renforce les convictions
Desjardins Marché des capitaux renouvelle une recommandation d'achat.
Air Methods, un leader mondial dans les services de transport médicaux et de tourisme par hélicoptère, annonce avoir conclu une entente pour son acquisition par des affiliés de American Securities à 43$ US l'action.
Benoit Poirier note que le prix payé est équivalent à 7,9 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) alors que Groupe HNZ se négocie pendant ce temps à 4,9 fois le BAIIA.
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Il estime que des multiples similaires pourraient être appliqués à HNZ, qui est également une société de services de transport par hélicoptère.
L'analyste souligne que des différences existent. HNZ génère par exemple 50% de ses revenus des secteurs pétrolier et minier, ce qui fait que sa marge est inférieure à celle de Air Method dont l'emphase sur le médical et le tourisme est plus payante. Cela dit, Air Method a une dette équivalente à 3,2 fois le BAIIA alors que HNZ n'a pas de dette et détient une encaisse équivalente à 1,20$ par action.
Monsieur Poirier concède que la probabilité d'une offre d'achat sur HNZ est plus faible en raison des restrictions à la propriété étrangères au Canada. Il applique un multiple de 6 au BAIIA et obtient une cible à 16$.
Hudson Bay (HBC, 11,89$):une acquisition peu probable
BMO Marchés des capitaux réitère une recommandation "surperformance".
Le Wall Street Journal rapporte que la société est en discussion pour acheter le détaillant américain Neiman Marcus, après que ce dernier ait annoncé explorer différentes options stratégiques.
Wayne Hood croit que la direction de La Baie va probablement jeter un œil aux livres, en ce que le développement dans le créneau du luxe est dans sa stratégie à long terme. Il estime cependant que la dette de 4,4 G$ de Neiman, le recul des ventes de 7,3% de ses établissements comparables dans les 26 dernières semaines, et une chute marquée de son bénéfice, feront en sorte qu'il n'y aura pas de transaction.
L'analyste souligne que le Wall Street Journal avance que la transaction recherchée s'appuie sur une structure qui donnerait le contrôle à HBC sans qu'elle n'ait à assumer la dette. Il croit cependant qu'une telle structure ne convaincrait pas les actionnaires, ni les détenteurs de dette, parce que, au final, l'endettement global de l'entité grimperait tout de même à 9 fois le BAIIA.
La cible est maintenue à 35$.
Couche-Tard (ATD.B, 58,85$): sous les attentes
Valeurs mobilières TD retire le titre de sa liste d'achats hautement recommandés (Action List Buy), mais maintient sa recommandation d'achat.
Au troisième trimestre, la société rapporte un bénéfice ajusté de 0,53$ par action, similaire à l'an dernier, mais nettement sous le consensus de 0,66$.
Michael Van Aelst explique l'écart par des marges plus faibles sur la vente de carburant, de même que par des coûts d'exploitation plus élevés et des marges plus faibles sur certaines catégories de marchandise.
Sur la nouvelle, le titre a corrigé de 5%. L'analyste note cependant qu'il se négocie à 16 fois le bénéfice des 12 derniers mois, ce qu'il juge attrayant dans le contexte d'une anticipation de croissance du bénéfice de 30% dans la prochaine année, de sociétés comparables qui se négocient à des multiples de 20-22, et de flux de trésorerie qui génèrent un rendement de 6% sur 2018 et 7% sur 2019.
Monsieur Van Aelst précise qu'au fur et à mesure que l'endettement diminuera, le potentiel pour des acquisitions additionnelles aux États-Unis, en Europe, au Mexique et en Asie augmentera. Il croit que l'investisseur ayant un horizon de 6 à 12 mois devrait être confortable d'acheter le titre sur la faiblesse actuelle.
L'anticipation de bénéfice 2018 est ramenée de 3,25$ à 2,87$ par action, celle 2019 passe de 3,75$ à 3,38$.
La cible est abaissée de 87$ à 75$.
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