Que faire avec le titre du Canadien Pacifique? La société fait une offre à 94,95 $ US l’action à Norfolk Southern Corp pour l’acquérir et former la plus importante société ferroviaire en Amérique. Voici quelques recommandations d’analystes qui pourraient influencer les cours prochainement. Note : l’auteur peut avoir une opinion différente de celle des analystes.
CP (CP, 184,68$). Financière Banque Nationale : possible, mais plusieurs obstacles
Financière Banque Nationale renouvelle une recommandation «surperformance».
Cameron Doerksen indique que l’entité combinée générerait des revenus de 16 G$ US annuellement, et permettrait de diversifier les activités de chacun des transporteurs, le CP étant davantage dans le transport de vrac et Norfolk dans celui de marchandises. Il ajoute que la fusion rendrait les chemins de fer potentiellement plus efficaces, ce qui permettrait probablement d’amener des solutions aux enjeux de congestion dans la région de Chicago.
L’analyste estime cependant que plusieurs obstacles devront être franchis. Il note que la démonstration doit être faîte aux autorités qu’une transaction permettrait une meilleure concurrence. La transaction risque aussi de faire face à l’opposition des expéditeurs et des autres sociétés ferroviaires.
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Monsieur Doerksen note que la proposition du CP comporte un certain nombre de propositions qui pourraient diminuer les préoccupations de la concurrence (dont une ouverture du réseau à la concurrence s’il n’y a pas entente entre l’expéditeur et le transporteur). Il estime que malgré les embûches, la transaction a une chance d’obtenir l’approbation des autorités.
La cible est à 214$.
CP (CP, 184,68$). Canaccord : la probabilité est forte que ça ne fonctionne pas
Canaccord Genuity réitère une recommandation d’achat.
David Tyerman calcule qu’un regroupement avec Norfolk permettrait d’améliorer la performance financière des deux entités et pourrait ultimement ajouter 75$ de valeur à l’action du CP.
L’analyste note que la direction de Norfolk a accueilli l’offre (46,72$ au comptant, 0,348 action de CP pour chaque action de Norfolk) en soulignant que celle-ci n’était que de 10% supérieure au prix de fermeture de mardi (17 novembre). Il précise qu’elle est de 19% supérieure au prix auquel se négociait l’action avant que les discussions ne deviennent publiques.
Monsieur Tyerman note que le CP fait des propositions destinées à tenter d’obtenir l’adhésion des expéditeurs et des concurrents.
Il rappelle cependant qu’une initiative apparentée du CP pour mettre la main sur CSX avait échoué en octobre 2014. Il estime que la réponse préliminaire de la direction de Norfolk donne à penser que la transaction n’ira pas de l’avant.
La cible est à 225$.
CP (CP, 184,68$) : Raymond James : mariage avec une probabilité raisonnable de consommation
Raymond James renouvelle une recommandation «surperformance».
Steve Hansen estime que le mariage a une probabilité raisonnable de consommation.
Il juge que les aspects financiers et stratégiques du projet sont attrayants pour les actionnaires des deux sociétés.
L’analyste précise que le CP fait des propositions sans précédent pour protéger le service et la concurrence, en ouvrant notamment son réseau aux concurrents lorsqu’un expéditeur est insatisfait.
Monsieur Hansen croit qu’à 94,95$ US l’offre du CP serait accréditive de 30% à son bénéfice. Il estime que le transporteur pourrait hausser celle-ci à 110$ US avant qu’elle ne devienne neutre sur son bénéfice actuel.
Aucune cible n’est accolée, mais la précédente était à 230$.
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