Que faire avec les titres de Brookfield, CAE et New Look? Voici quelques recommandations qui pourraient influencer les cours prochainement. Note: l'auteur peut avoir une opinion différente de celle des analystes.
Brookfield (BBU,37,06$ US): importante acquisition avec la Caisse
Banque Scotia renouvelle une recommandation «performance de secteur».
Conjointement avec la Caisse de dépôt, le fonds d'investissement annonce une entente pour acquérir Power Solutions, une division de Johnson Controls, au prix de 13,2 G$ US.
L'acquisition sera financée à 30% en équité, et Brookfield doit pour l'instant obtenir 30% de l'équité, qui sera payée à même ses fonds disponibles.
Phil Hardie indique que, malgré la difficulté des fonds de placement privés à déployer leurs capitaux, Brookfield surprend à nouveau avec ce qu'il voit comme une acquisition significative de haute qualité.
Il estime qu'elle devrait accélérer la croissance du fonds.
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L'analyste note que le fabricant de batteries bénéficie de solides et stables flux de trésorerie, qui sont non-cycliques, et qui constituent environ 75% de son bénéfice. Il précise qu'avant la vente, Johnson Controls s'attendait à ce que l'unité affiche une croissance de 4 à 5% par année de son bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) dans les années à venir.
M. Hardie estime que des synergies de coûts et d'autres avenues de création de valeur peuvent sans doute augmenter la croissance du BAIIA dans le haut de la fourchette à un chiffre.
En révisant son modèle d'évaluation et en postulant qu'une éventuelle syndication de la participation ne vienne pas diminuer l'intérêt de Brookfield dans la société, il fait passer sa cible de 48$ à 50$ US.
CAE (CAE, 24,44$): résultats conformes
Marchés mondiaux CIBC réitère une recommandation «neutre».
Au deuxième trimestre la société rapporte un bénéfice de 0,23$ par action, conforme au consensus.
Kevin Chiang note que le carnet de commandes atteint désormais un niveau record de 8,7 G$, alors que les activités civiles représentent environ 2 ans de revenus et les activités militaires 3 ans de ventes.
L'analyste dit continuer de voir l'entreprise bénéficier d'une forte croissance des revenus, ce qui devrait faire croître son bénéfice dans les deux chiffres au cours de chacune des années de son horizon de prévisions (2020).
Il juge que CAE est également toujours bien positionnée pour bénéficier de d'une demande croissante pour l'entraînement des pilotes et d'un contexte favorable aux dépenses militaires.
En tenant compte du potentiel, il applique un multiple de 10,5 à son anticipation de bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) 2020 et obtient une cible à 27$. Le multiple est dans la haute fourchette des ratios auxquels l'action s'est historiquement négociée.
New Look (BCI, 32,20$): résultats somme toute conformes
Financière Banque Nationale renouvelle une recommandation «surperformance».
Au troisième trimestre, le groupe de lunetteries rapporte un bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) de 14,7 M$, en hausse de 28,6% sur l'an dernier. Le résultat est inférieur de 5% à l'attente maison, mais conforme au consensus.
Leon Aghazarian note que les ventes des établissements comparables ont été encore une fois en croissance, mais cette fois de seulement 0,2%, un rythme significativement inférieur à ce qui était observé dans le passé. La direction attribue la situation à un marché de l'emploi difficile en Ontario et au Québec. Elle dit avoir eu de la difficulté à remplacer le nombre de spécialistes partant à la retraite par de nouveaux arrivants. Elle qualifie la situation de transitoire et temporaire.
L'analyste précise que les dirigeants se disent satisfaits de l'intégration du Groupe Iris alors que celle-ci est en avant de ses objectifs de synergies de 4 M$ sur 3 ans.
Il indique que la focalisation est maintenant clairement sur le remboursement de la dette (à 150,9 M$, soit 2,5 fois le BAIIA ajusté) alors que 5,7 M$ ont été remboursés dans le trimestre.
M. Aghazarian dit s'attendre à des flux de trésorerie de 25 M$ en 2019, ce qui devrait faire baisser le ratio de 0,5 fois.
La cible est maintenue à 38$.
*Divulgation: François Pouliot détient une participation de longue date dans la société.
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