BLOGUE. En révisant notre expérience de l’année 2012, un constat me saute aux yeux : plusieurs des gagnants de l’année sont des entreprises qui ont soit fait des acquisitions majeures ou qui ont été achetées.
Voici quelques exemples (tous des titres détenus dans les divers portefeuilles sous la gestion de COTE 100) :
Couche-Tard. Le titre de Couche-Tard s’est apprécié de 54,1 % en 2012 principalement en raison de son acquisition de Statoil Fuel & Retail en avril 2012 pour la somme de 2,8 milliards $ et qui avait immédiatement fait bondir de plus de 25 %.
Mediagrif. L’acquisition de LesPAC à la fin de 2011 avait fait bondir le titre de 48,7 % en 2011 mais cette acquisition de 72,5 M$ a fait bondir les profits et le titre a poursuivi sa progression en 2012 avec une hausse de 18,4 %.
Groupe CGI. L’acquisition de Logica annoncée en juin 2012, pour la somme de 3,3 milliards $, a permis au titre de CGI de s’apprécier de 20,0 % en 2012.
Enghouse Systems. Le titre s’est apprécié de 41,7 % en 2012 à la faveur de plusieurs acquisitions effectuées en 2012 et en 2011 et qui ont contribué à une forte progression des profits de la société.
MacDonald Dettwiler. En 2012, le titre de MDA s’est apprécié de 21,0 %, surtout en raison de l’acquisition de la division Space Systems/Loral des mains de Loral Space & Communications pour la somme de 875 M$ US.
Astral Media. Le titre d’Astral s’est apprécié de 32,1 % en 2012 grâce à l’annonce de l’offre publique d’achat (OPA) sur son titre à 50 $ par action par BCE.
Nexen. Le titre a aussi fait l’objet d’une OPA par la société chinoise CNOOC à un prix de 27,50 $ US par action, ce qui l’a fait progresser de 64,5 % en 2012.
Une répétition en 2013?
Une répétition en 2013?
À mon avis, les gagnants boursiers de 2013 (voire de 2014 et de 2015) sont susceptibles de provenir encore une fois d’entreprises qui feront des acquisitions ou qui se feront elles-mêmes acheter. Pourquoi?
1- La croissance économique mondiale est anémique et, dans un contexte où les gouvernements occidentaux sont plutôt en mode de coupures et de hausses de revenus, les entreprises ont dans bien des cas peu de débouchés de croissance organique et elles investissent peu.
2- Les taux d’intérêt demeurent exceptionnellement bas et permettent de financer des acquisitions à très bas coûts. Il est ainsi relativement facile pour les entreprises d’augmenter immédiatement leurs profits avec des acquisitions. Celles de Couche-Tard, Mediagrif, CGI, Enghouse et MDA mentionnées plus haut augmenteront sensiblement leurs profits au cours des 12 prochains mois.
3- Les évaluations des entreprises demeurent raisonnables.
4- La majorité des entreprises que nous suivons sont en excellente santé financière, ce qui leur permet d’envisager des acquisitions.
Il est important de souligner ce dernier point car les entreprises telles que Couche-Tard ou CGI qui viennent de faire des acquisitions majeures et qui se sont conséquemment endettées passablement sont à mon avis peu susceptibles de se lancer dans de nouvelles acquisitions d’envergure en 2013. Par contre, les sociétés qui jouissent de forts bilans sont à surveiller.
Philippe Le Blanc, CFA, MBA
À propos de ce blogue : Philippe Le Blanc est gestionnaire de portefeuille chez COTE 100 (www.cote100.com) et éditeur de la Lettre financière COTE 100 (www.lettrecote100.com). COTE 100 détient des actions de toutes les sociétés citées dans ce blogue dans ses portefeuilles sous gestion.