BLOGUE. Quelques hauts dirigeants d’Atrium Innovations ont profité de la chute récente du titre pour faire le plein d’actions. En premier lieu, M. Pierre Fitzgibbon, pdg de l’entreprise, a acquis 10 000 actions à des prix variant entre 9,98 $ et 10,10 $ les 5 et 6 mars derniers. M. Mario Paradis, vp finances, a acheté 2 500 actions à 9,99 $, le 7 mars. Enfin, la même journée, M. Carmen Fortino, président de l’exploitation de la division américaine, a acquis 5 000 actions à 10,00 $.
Ces achats récents ont été précédés par une série d’autres achats d’initiés depuis décembre dernier. Entre autres, M. Eric Dupont, administrateur, a acheté 6 000 actions à près de 11 $ en décembre dernier.
Atrium, dont le siège social est à Québec, est un fabricant de suppléments nutritionnels. La société a été établie en 1999 en tant que filiale distincte d’Aeterna Zentaris avant d’être scindée de cette société et de devenir une société cotée en bourse en 2005. Depuis cette date, Atrium a complété de nombreuses acquisitions dont Douglas Laboratories en 2006, Wobenzym en 2007, Nutri-Health, AOV et Orthica en 2008, Garden of Life en 2009, Seroyal et Trophic en 2010 et Enzimas et Robert & Fils en 2011.
Avec ces nombreuses acquisitions, Atrium est devenue un leader de son secteur. Elle commercialise une vaste gamme de produits principalement auprès des professionnels de la santé et des magasins d’aliments naturels et spécialisés en Amérique du Nord (71 % de ses revenus de 2011) et en Europe (29 %). Sur le plan financier, l’entreprise a réalisé des revenus de 414,7 M$ US et des profits de 55,9 M$ US au cours de son plus récent exercice terminé le 31 décembre 2011 (toutes les données financières de la société sont en $ US). La société a ainsi parcouru énormément de chemin depuis sa venue en bourse en 2005 alors que ses revenus étaient de 32,9 M$ et ses profits de 5,8 M$. Par action, ses profits sont passés de 0,20 $ en 2005 à 1,67 $ en 2011.
Pourtant, peu d’investisseurs ont à ce jour fait de l’argent avec le titre. Après avoir atteint un sommet de près de 30,00 $ en 2007, il se transige aujourd’hui à un peu plus de 10,00 $. Comment expliquer cette baisse? Elle est selon moi essentiellement causée par une diminution constante du ratio cours-bénéfices attribué au titre par les investisseurs, celui-ci étant passé de près de 50,0 en 2008 à un environ 6,0 présentement. Cette désaffection des investisseurs pour le titre est difficile à expliquer mais je crois qu’elle découle du fait que l’entreprise, bien qu’en croissance, ait régulièrement déçu ses investisseurs avec des profits inférieurs aux attentes et que ses nombreuses acquisitions aient sensiblement alourdi sa situation financière, tout en réduisant constamment sa marge de profit.
Compte tenu de l’évaluation de son titre en bourse, le conseil d’administration devrait réévaluer la stratégie de l’entreprise de faire des acquisitions, du moins tant que son titre demeurera si peu cher. Au lieu de cela, il devrait suivre l’exemple des dirigeants qui achètent des actions et recommander des rachats d’actions par la société. De fait, Atrium a commencé à racheter de ses propres actions au cours des derniers mois. Je crois qu’elle devrait non seulement poursuivre ces rachats mais les accélérer. Il s’agirait à mon avis de l’utilisation la plus rentable et la moins risquée des fonds autogénérés libres importants de l’entreprise.
Philippe Le Blanc, CFA, MBA
Des portefeuilles sous la gestion de COTE 100 possèdent des actions d’Atrium Innovations.
À propos de ce blogue : Philippe Le Blanc est gestionnaire de portefeuille chez COTE 100 et éditeur de la Lettre financière COTE 100.