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Certains auteurs d'articles sont doués pour créer des titres qui semblent apporter beaucoup de crédibilité à leurs écrits. L'article suivant (cliquer sur le lien pour le visionner) affiche un titre accrocheur que l'on pourrait traduire en ces termes : ''7 éléments que vous devez savoir au sujet de AIG''. Le titre laisse entendre qu'on rapporte des faits irréfutables, alors qu'en fait, il s'agit plutôt d'opinions ou de faits erronés.
Le fait numéro 1 souligne qu'AIG constitue une banque. Pour les régulateurs ou les vérificateurs, ce genre d'information s'avèrera pertinent. Du point de vue de l'investisseur par contre, on doit considérer AIG comme étant une société d'assurance. Ses revenus et ses profits proviennent de ce secteur. Le fait qu'AIG puisse accepter des dépôts ne change pas le modèle d'affaires de l'entreprise. Parmi les autres points énumérés plus bas, l'auteur compare la société avec d'autres banques, ce qui selon nous manque totalement de pertinence.
Le 2e point mentionne la performance du titre depuis le début de l'année. S'il faut lire un article pour découvrir cette donnée, c'est mal parti pour l'investisseur.
En 3e lieu, on mentionne la faible évaluation, ce qui contraste drôlement avec le point numéro 5, pour lequel on critique le haut ratio cours/bénéfices. En outre, on déclare que la société se transige à 0,66x la valeur au livre. Or, dans le cas d'une société financière, on doit retrancher les intangibles afin de connaître réellement ce ratio. Les taxes différées s'élèvent à plus de 17G$, ce qui aboutit à un ratio de 0,8x. La comparaison avec Bank of America est non seulement inappropriée (c'est une banque), mais le retranchement des intangibles et des actions privilégiées amène notre ratio à une valeur bien supérieure à 1 pour cette banque. L'auteur indique plutôt 0,68.
Le 4e élément fait état du piètre rendement sur l'équité. On doit cependant garder à l'esprit que la société avait enregistré une perte importante sur la vente des actifs de la location d'avions. Certains éléments doivent être ajustés. On poursuit en disant que JP Morgan affiche une meilleure rentabilité. On tente toujours de comparer une banque avec une société d'assurance. AIG génère une bonne partie de ses profits dans le secteur de l'assurance-vie. Ce dernier est présentement affecté par le bas niveau des taux d'intérêts, de façon beaucoup plus significative que la plupart des autres secteurs financiers.
La 5e révélation nous prouve que l'auteur a simplement jeté un coup d'oeil à un site financier pour former son opinion. Il prétend que le ratio cours/bénéfices est de 28,8. Après quelques vérifications, nous avons découvert que ce ratio a été pris sur le site de Yahoo Finances dans la journée de mardi. On doit toujours réviser les données fournies par de tels sites, particulièrement pour un ratio aussi important. Il existe un nombre impressionnant d'éléments altérant son exactitude! S'il suffisait de consulter les sites financiers pour l'obtenir avec précision, il nous faudrait seulement quelques secondes pour dénicher de superbes aubaines, à l'aide d'un filtre de titres.
Le 6e fait mentionné ferait peur à la plupart des investisseurs. On dit qu'AIG a connu un trimestre épouvantable, car les revenus et les profits se sont effondrés. On néglige évidemment de divulguer les importantes ventes d'actifs du trimestre correspondant lors de l'année précédente. Si l'on effectue les ajustements nécessaires, on réalise que les résultats se sont améliorés.
Finalement, on argumente à l'effet qu'AIG ne paie aucun dividende. Toutefois, l'absence de dividendes permet à la société d'accumuler de l'équité plus rapidement, et ainsi, solidifier sa position financière. La comparaison effectuée avec des banques s'avère, encore une fois, totalement inappropriée.
Que nous révèle l'article ''7 éléments que vous devez savoir au sujet de AIG''? Il s'agit d'un ensemble de faits nous prouvant que l'auteur n'a pas effectué de recherche sur la société. Le titre suggère le contraire, comme s'il s'agissait de 7 grandes conclusions tirées à la suite d'une longue réflexion. C'est pourquoi l'investisseur doit rester vigilant en vérifiant par lui-même certaines données afin de s'assurer de la crédibilité des informations qu'on lui expose.
Au sujet des auteurs du blogue : Patrick Thénière et Rémy Morel sont propriétaires de Barrage investissement privé, une firme montréalaise de gestion d'actifs. www.barragecapital.com