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On parle beaucoup de David Sokol ces jours-ci. Selon bien des observateurs de l'industrie, ce dernier représentait le candidat idéal pour succéder à Warren Buffett en ce qui concerne les sociétés opérantes de Berkshire Hathaway. M. Sokol était à la tête de NetJets ainsi que de MidAmerican Holdings, deux filiales dans l'empire de M. Buffett.
M. Sokol a démissionné le 30 mars dernier. Selon une entrevue qu'il a accordée récemment, il souhaite créer lui-même son propre mini-Berkshire. Il aimerait également consacrer plus de temps à la philanthropie. Cette démission survient à un moment controversé, alors que M. Sokol est pointé du doigt concernant certaines transactions personnelles sur le titre de la société Lubrizol Corporation.
Suite à toute cette attention vis-à-vis M. Sokol, certains ont découvert qu'il était un important actionnaire de la petite banque Middleburg Financial. Durant la journée de jeudi dernier, le titre avait à un moment donné explosé de 25%! (pour voir le graphique du titre). Middleburg constituait l'une des banques sur lesquelles nous avions procédé à une analyse détaillée il y a environ deux ans. Nous nous intéressions à ce titre, ainsi qu'au secteur des petites banques en général, qui nous semblait largement sous-évalué. Nous ne sommes plus actionnaires de Middleburg depuis quelques mois. Nous avons préféré passer à un autre titre, puisque l'amélioration des résultats ne satisfaisait pas nos attentes.
Or, nous avons été étonnés par la fluctuation du titre, notamment parce que cette fluctuation a été causée par le seul fait que les gens apprenaient que M. Sokol détenait 20% de la banque! Nous le constatons souvent : beaucoup d'investisseurs cherchent à calquer le choix des autres, sans même faire leurs propres analyses des titres visés.
Par conséquent, ces investisseurs paient souvent un prix supérieur, puisqu'ils sautent dans le bateau en même temps que tous ceux qui sont surexcités par la nouvelle. Nous pensons que le prix importe beaucoup lorsque vient le temps d'acheter. M. Sokol a acquis la majeure partie de ses actions à 11,75$. On pourrait affirmer qu'il était prêt à augmenter graduellement sa position à un prix de 15,00$, si l'on se fie à ses achats récents. Et voilà que certains investisseurs raflent le titre à 19$ sur la divulgation de l'investissement de M. Sokol, probablement sans trop poser de questions. Un jour plus tard, le titre clôtura à 16,07$!
Obtenir une piste en suivant les pros de ce monde, c'est bien. Acheter les mêmes titres que les pros sans faire sa propre analyse, c'est très hasardeux. Rappelons-nous l'histoire d'horreur d'un professeur de 66 ans vivant au Texas, qui investit 500 000$ dans SafeScript Pharmacies en 2003. Peter Lynch, le célèbre gestionnaire de fonds qui écrivit plusieurs livres financiers, avait acheté environ 1,8 million d'actions de cette entreprise. Le professeur se disait que si c'était assez bon pour Peter Lynch, c'était assez bon pour lui! Finalement, plusieurs irrégularités comptables importantes avaient été découvertes chez SafeScript, ce qui occasionna de lourdes pertes pour les investisseurs.
P.S.: Nous restons quelque peu optimistes sur le titre de Middleburg. Cependant, pas à n'importe quel prix!