Se lancer en affaire peut être très payant lorsque tout tourne rondement. Cependant, après avoir goûté au succès, le défi suivant consiste davantage à prévoir les coups durs, surtout si l'entreprise a bénéficié d'une certaine tendance.
Étudions le cas deux entreprises qui ont connu ou connaissent des moments difficiles à l'heure actuelle. Del-Nat Tire Corp., un distributeur de pneus du Tennessee desservant 80 points de vente et autres distributeurs indépendants, croula sous les circonstances difficiles de son industrie. Après 26 ans d'existence, l'entreprise n'avait d'autre choix que d'être vendue rapidement à TBC Corp, afin d'éviter la catastrophe.
Le problème provenait principalement de la Chine, qui s'était mise à produire des pneus comme jamais. On comptait récemment plus de 300 manufacturiers de pneus dans ce pays. Comme il s'en produisait beaucoup plus que la demande l'exigeait, ces fabricants ont dû recourir à l'exportation excessive, ce qui entraîna une forte chute des prix.
Del-Nat possédait un inventaire pour lequel elle avait payé un prix supérieur au prix courant. Donc, elle subit un premier revers. Par la suite, le gouvernement américain entama des procédures pour instaurer un important droit de douane de 81% sur les pneus du principal fournisseur de Del-Nat. En réponse à cette action, le fournisseur cessa d'exporter aux États-Unis. La société estima peu probables les chances de trouver un autre fournisseur dans un temps raisonnable. Elle décida donc de vendre son inventaire à perte, et toutes les opérations ont été acquises par TBC Corp.
Un autre exempleUn autre exemple
Fortress Paper (Tor., FTP, 4,50$) doit composer actuellement avec un prix nettement inférieur à ce qu'elle espérait pour sa pâte à dissoudre (''dissolving pulp''), en plus de faire face à des frais de douanes antidumping élevées dans un marché important, la Chine. Nous admirons le dirigeant, Chadwick Wasilenkoff, qui est réputé pour son sens des affaires. Cependant, l'acquisition de l'usine de Thurso au Québec, qui semblait une aubaine à l'époque, s'est transformée en gouffre financier, du moins pour l'instant.
Nous ne doutons pas qu'avant, les conditions du marché laissaient entrevoir un avenir florissant. Le problème réside plutôt dans les longs cycles d'investissement requis pour produire un bien. Lorsque tout va pour le mieux, on affecte de l'argent aux projets les plus prometteurs. Lorsque le vent tourne, il s'avère impossible de simplement tout annuler, et récupérer ses sous pour réinvestir dans un meilleur projet. On doit donc composer avec la situation difficile, en tentant de limiter les dégâts.
Un exemple encore plus éloquent réside dans la plantation d'arbre pour produire du caoutchouc, servant de matière première pour le latex. En 2007, la Chine connaissait une croissance de l'ordre de 14%, et elle constituait un marché important pour ce matériel. Comme le type d'arbre utilisé nécessite sept ans avant d'être productif, il fallait prévoir sept années d'avance quelle sera la demande de la Chine en 2014! C'est un peu comme jouer le tout pour le tout : on se croise les doigts, et on espère que tout ira pour le mieux.
Évitez d'être séduit par les tendances et prévoyez les revirementsÉvitez d'être séduit par les tendances et prévoyez les revirements
On ne peut évidemment pas écarter tous les risques possibles en affaires. Toutefois, vous devez vous méfiez des tendances, particulièrement lorsque celles-ci requièrent un investissement à long terme duquel vous ne pouvez pas sortir une fois qu'il est amorcé. S'il s'avère impossible de prévoir une porte de sortie, les dirigeants doivent s'assurer de limiter l'importance de l'investissement par rapport aux autres projets. Quant à l'investisseur, celui-ci ne prend pas lui-même les décisions, mais il doit s'assurer que d'importants capitaux ne soient pas mobilisés dans un projet à long terme qui pourrait ne jamais se matérialiser.
C'est dans cet esprit que nous avons investi dans quelques titres du secteur de l'énergie. On peut certes être opportuniste dans toutes les industries, mais il faut en connaître les faiblesses. Les tendances ont une durée de vie limitée!
Au sujet des auteurs du blogue: Patrick Thénière et Rémy Morel sont analystes financiers et propriétaires de Barrage Capital, une firme montréalaise de gestion d'actifs. www.barragecapital.com