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En gestion de portefeuille, on pourrait distinguer deux approches par rapport au suivi et à la recherche de titres. Nous avons d'une part les firmes qui engagent des experts pour chacun des secteurs couverts. Par exemple, si vous comptez détenir des titres d'assureurs dans le portefeuille, une ou plusieurs personnes seront responsables de couvrir tout le secteur, et s'assureront de dénicher le meilleur titre d'assurance que l'on puisse trouver. D'autre part, on peut se retrouver avec une petite équipe de gestionnaires qui apportent chacun leurs idées, sans égard à un secteur en particulier. Le but consiste à trouver tout simplement les meilleurs titres à détenir, et tout le monde contribue à la recherche, peu importe à quel secteur ils appartiennent.
Le raisonnement derrière l'utilisation de la première approche réside dans la spécialisation. On ne peut pas tout connaître! Ainsi, il s'avère tout à fait logique que chaque personne se concentre sur un secteur précis. Qui plus est, la deuxième approche peut facilement aboutir à la négligence de certaines industries intéressantes. Comment bien diversifier un portefeuille si on évite tous les titres pour lesquels on manque les connaissances pour bien les évaluer?
Malgré toutes ces apparences de désavantage, nous préférons de loin la deuxième approche, car l'utilisation d'experts comporte un énorme désavantage. Il s'agit du conflit d'intérêts.
Nous pourrions résumer l'explication de ce conflit avec l'exemple suivant. Si vous allez rencontrer un vendeur de voitures, on vous conseillera le meilleur véhicule à posséder pour vos besoins spécifiques. Mais quelles sont les chances que l'entretien aboutisse avec la conclusion que vous devriez peut-être utiliser le transport en commun plutôt que d'acheter un véhicule? Si au lieu de consulter un vendeur de voiture, vous écoutez les recommandations d'un planificateur de budget qui est payé avec des honoraires, vos chances de ne pas acheter un véhicule sont beaucoup plus élevées.
Le problème est survenu chez certaines firmes avec les assureurs hypothécaires. Avant la crise, certains experts étaient embauchés afin de sélectionner les meilleurs titres dans cette catégorie. Ces personnes connaissaient les moindres détails. Elles connaissaient le secteur avec détails et pouvaient nommer les forces et les faiblesses de chaque entreprise qui en faisait partie. Mais vous vous en doutez bien : la recommandation idéale aurait été de ne pas investir dans ce secteur du tout, plutôt que de sélectionner à tout prix le titre le plus intéressant.
On peut difficilement s'attendre à ce qu'un gestionnaire spécialisé fasse la recommandation suivante : ''J'ai bien survolé tous les titres de mon industrie, et je pense que l'on devrait tout simplement les éviter''. Un tel conseil pourrait susciter la réaction suivante : ''Et bien monsieur l'expert, si nous n'investissons plus dans votre secteur, à quoi servez-vous?''
En tant qu'investisseurs individuels, nous avons concentré notre portefeuille dans certains secteurs, au gré des opportunités. Dans la première moitié de 2009, les titres privilégiés américains s'avéraient des aubaines en or. Ce genre de situation peut survenir une seule fois à tous les 25 ans! Inutile d'étudier ces titres en profondeur en tout temps. Cependant, il valait la peine pour nous de consacrer beaucoup de temps à ces titres à ce moment précis. Peu après, nous avons opté pour des titres de petites banques. Nous avons dû élargir nos connaissances dans ce secteur. Mais reculons seulement un ou deux ans avant, et rien ne nous intéressait dans cette industrie. Les prix ainsi que les risques étaient élevés. Qui plus est, il s'avère fort possible que notre intérêt pour cette industrie soit à nouveau diminué par un changement dans cette dernière ou par une montée des prix des titres.
Bien sûr, une petite équipe de gestion de portefeuille accusera certains manques de connaissance dans plusieurs secteurs, mais nous pensons qu'il vaut mieux se concentrer dans les industries que nous comprenons le mieux. Ce n'est pas parce qu'un secteur est en vogue qu'on doit absolument chercher à en profiter! Qui plus est, les membres d'une telle équipe n'ont nullement peur de remettre en question leurs propres idées. Si un membre apporte un argument en défaveur d'un titre, celui qu'il l'avait trouvé sera plutôt reconnaissant de connaitre toute nouvelle information susceptible d'améliorer les décisions d'achat ou de vente. Le rendement du portefeuille en bénéficiera, et par ricochet, chaque gestionnaire également.
Ce n'est pas le cas avec un individu spécialisé dans un secteur. Dès qu'il sent que ce dernier ne sera plus considéré dans le futur pour les choix de titres, il risque de craindre de perdre son travail. C'est pourquoi il cherchera plutôt à demeurer convaincant, en démontrant qu'il subsiste toujours de bonnes raisons pour rester investi dans son industrie!