Que faire avec le titre de CGI? Avec l’acquisition de Logica, la plus importante transaction de son histoire, la société entre en Europe. Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note : l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
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Thanos Moschopoulos indique qu’il est possible d’obtenir d’importantes économies d’échelle dans l’industrie de l’information technologique et que l’acquisition de Logica permettra de gagner en taille et conséquemment en échelle.
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L’analyste note que le risque associé à l’entreprise grimpe, notamment parce que 60% des revenus de la nouvelle entité proviendront de l’Europe. À son avis, ce risque est cependant plus que contrebalancé par la bonne complémentarité des services des deux entreprises, de même que par un faible prix d’acquisition qui permet une augmentation de 25 à 30% du bénéfice.
Monsieur Moschopoulos soutient que les probabilités sont bonnes que CGI réussisse l’intégration de Logica et rappelle l’excellence de sa feuille de route en cette matière. Il juge peu probable l’arrivée d’une offre concurrente alors que IBM, Accenture et Xerox n’y ont pas d’intérêt évident et que Logica est probablement un peu trop importante pour des firmes indiennes.
Dans l’attente de la clôture de la transaction, l’analyste maintient ses prévisions 2012 et 2013 (septembre) à 1,63$ et 1,86$ par action. Il précise cependant que si celle-ci va de l’avant, ses calculs préliminaires pointent vers des bénéfices de 2,23$ et 2,37$ par action.
La cible est haussée de 25$ à 27$.
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Gabriel Leung estime que la transaction a le potentiel de transformer CGI, en lui donnant une portée géographique plus importante et plus d’échelle. Il ajoute cependant que certains enjeux sont aussi présents : des marges plus faibles du côté des sociétés d’information technologique européennes, des géographies relativement nouvelles pour CGI, et l’incertitude actuelle qui règne en Europe.
L’analyste estime que la nouvelle entité pourrait générer un bénéfice avoisinant les 2,50$ par action en 2013 (septembre). Au multiple de la société Accenture, il obtient une cible de 27,50$, mais estime qu’il est préférable d’attribuer un escompte de 10% pour tenir compte du risque que la transaction ne soit pas complétée. Monsieur Leung note en effet que Logica se négocie actuellement à prime sur l’offre de CGI.
La cible est à 25$.
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Paul Steep estime que l’acquisition reflète la patience de CGI dans la poursuite d’importantes fusions et acquisitions. Il précise que l’entente lui procure une occasion d’élargir sa portée à l’échelle internationale et d’améliorer son positionnement concurrentiel.
À son avis, les multiples payés reflètent des évaluations déprimées dans le secteur européen de l’information technologique en raison des inquiétudes économiques sur le continent.
Ses prévisions de bénéfices 2012, 2013 et 2014 passent de 1,63, 1,97$ et 2,25$ par action à 1,61$, 2,46$ et 2,75$.
La cible grimpe de 24$ à 28$.
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Maher Yaghi voit positivement la transaction étant donné sa forte rationnelle financière qui est accréditive de 22% au bénéfice, selon ses calculs. Il voit cependant l’expansion en Europe comme étant plus risquée que les expansions précédentes aux États-Unis. La compétition y est plus intense et a conduit à des guerres de prix et des marges plus faibles.
L’analyste ajoute qu’étant donné l’évaluation attrayante à laquelle survient la transaction, celle-ci n’est pas faite. D’autres acteurs pourraient surenchérir. Il ajoute que les multiples reflètent néanmoins la réalité de Logica, qui bataille pour accroître ses revenus et stabiliser ses marges.
Monsieur Yaghi estime que sa prévision de bénéfice 2013 pourrait grimper de 22%, à 2,34$ par action, si la transaction est complétée. Il précise que l’anticipation ne prend en compte aucune synergie de revenus et de coûts.
La cible passe de 24$ à 27$.