À la suite du refus du CRTC d’approuver la transaction Bell-Astral, que faire avec les titres de BCE et Astral? Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note : l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
BCE (BCE, 43,63$). Desjardins : décevant et peu d’espoirs
Valeurs mobilières Desjardins renouvelle une recommandation d’achat mais abaisse sa cible.
Maher Yaghi se dit déçu de la décision du CRTC et estime que son recours au cabinet fédéral a une faible probabilité de succès. Il lui apparaît peu probable que le gouvernement ne soit pas en accord avec la première décision majeure du président de l’organisme, Jean-Pierre Blais.
L’analyste retire les chiffres d’Astral de ses prévisions de bénéfices. Il dit cependant ne pas croire que les prévisions de croissance du dividende de BCE étaient basées sur cette transaction.
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Monsieur Yaghi anticipe maintenant que le bénéfice de BCE sera stable en 2013 (à 3,22$ par action) et que son dividende (2,27$ par action, 5,2%) devrait continuer de croître au rythme de 5% par année.
La cible est ramenée de 47$ à 46,50$.
BCE (BCE, 43,63$). UBS : incertitude sur le dividende
UBS renouvelle une recommandation d’achat.
Philip Huang indique que l’échec de la transaction conduit à une perte d’accroissement du bénéfice par action de 0,15$ à 0,18$. Les anticipations de la maison à ce chapitre sont à 3,21$ pour 2012, 3,30$ pour 2013 et 3,42$ pour 2014.
L’analyste note que la nouvelle pourrait susciter certaines inquiétudes dans le marché quant aux futures augmentations de dividende de Bell et à sa capacité de financer les investissements en capital nécessaires pour l’accélération de la croissance de ses réseaux Fibe et LTE (sans fil).
La cible est maintenue à 48$.
Astral Média (ACM.A, 47$). Scotia : un seul acheteur est peu probable
Banque Scotia revient à une recommandation « surperformance de secteur ».
Paul Steep indique qu’à la suite de l’échec, la direction d’Astral entreprendra probablement maintenant une revue stratégique de ses activités (N.D.L.R. comprendre mise à l’enchère) étant donné la volonté de l’actionnaire contrôle de vendre sa participation.
L’analyste estime que les critères de la décision sur la position dominante et le fardeau de preuve requis sur les avantages nécessaires rendent peu probable une transaction avec un seul acheteur.
Monsieur Steep revient à une évaluation fondamentale de la société. Il réintroduit des prévisions de bénéfices à 3,50$ par action pour 2012, 3,49$ pour 2013 et 3,67$ pour 2014.
Sur la base de ces anticipations, il obtient une cible à 44$.
De manière préliminaire, il précise que son modèle d’évaluation à la pièce pour chacune des divisions donne une valeur de 46$ par action.
Astral (ACM.A, 47$). TD : Rogers et Corus pourraient être intéressées
Valeurs mobilières TD commente le refus du CRTC, mais n’émet pas de recommandation pour l’instant.
Michael Elkins estime que la décision du CRTC n’empêchera pas nécessairement d’autres acteurs de s’amener et de faire une offre qui puisse convaincre le CRTC. Il estime que l’organisme réglementaire a des préoccupations sur trois éléments : 1-la concentration de la propriété, 2-l’intégration verticale et l’exercice d’un contrôle de marché, 3-des bénéfices tangibles suffisants.
À son avis, le CRTC aurait approuvé la transaction sur chacun des critères pris isolément, mais leur addition le rend inconfortable.
L’analyste estime qu’il y a en conséquence une chance raisonnable que d’autres acheteurs se présentent. Il identifie Rogers et Corus comme étant en pôle position. Rogers contrôlerait 17,7% du marché anglophone et 24,8% du marché francophone. Corus contrôlerait 19,4% du marché anglophone et 24,8% du marché francophone.
Il note cependant que Rogers a argumenté avec véhémence contre la transaction BCE-Astral et qu’il pourrait être difficile de changer de position. Pour Corus, une émission d’actions serait nécessaire.
Monsieur Elkins estime que Cogeco n’a pas la capacité financière pour faire une offre et que Telus a dans le passé indiqué qu’elle n’était pas intéressée par des actifs de radiodiffusion.
La cible est ramenée à 48$, avec une probabilité d’OPA à 50%.
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