Que faire avec le titre de SNC-Lavalin (SNC, 38,43$)? À la suite de l’affaire des 35M$ affectés de façon inappropriés à des projets de construction non précisés, voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger le cours prochainement. Note : l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
BMO Marchés des capitaux : le fait que le CA ait décidé semble significatif
BMO Marchés des capitaux renouvelle une recommandation « performance de marché ».
Bert Powell note que le communiqué de presse de l’entreprise ne cite aucun membre de la haute direction de SNC et y voit une indication que l’enquête survient à la demande du conseil d’administration.
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Le fait que le conseil ait choisi d’entreprendre sa propre enquête est à son avis significatif. Il estime qu’il est difficile de quantifier ce que sera son impact.
Dans les circonstances, l’analyste revoit à la baisse ses prévisions. En excluant les résultats provenant des investissements en infrastructures, sa prévision 2011 est ramenée de 2,22$ à 1,65$ par action. L’anticipation 2012 tombe de 2,65$ à 2$ et celle pour 2013 passe de 2,92$ à 2$.
La cible est abaissée de 60$ à 40$.
Desjardins : l’enquête pourrait aider à la réputation
Valeurs mobilières Desjardins abaisse sa recommandation de « Top Pick » à « achat ».
Pierre Lacroix indique que les derniers développements viennent s’ajouter à de récents événements qui ont jeté de l’ombre sur la réputation de SNC-Lavalin. Il s’attend à ce qu’à court terme les investisseurs réagissent négativement et ne spéculent sur la probabilité de futures charges supplémentaires.
L’analyste croit toutefois qu’il n’y a pas lieu de s’attendre à des charges supplémentaires et que l’annonce ne devrait pas avoir un impact significatif sur la rentabilité de l’entreprise en 2012 et 2013. Il estime que la culture de la firme et son historique suggèrent qu’il ne se trouvent pas d’autres enjeux systémiques.
Monsieur Lacroix soutient que l’incertitude des marchés pourrait être une belle occasion à saisir. La prévision 2012 est maintenue à 2,50$ par action et celle 2013 à 2,66$.
Il réduit cependant ses multiples et ramène sa cible de 64$ à 58,25$.
Raymond James : les bénéfices pourraient demeurer, mais la réputation nuira à la valeur
Raymond James transforme une forte recommandation d’achat en recommandation « performance de marché ».
Frederic Bastien indique que la décote apparaît méritée alors que flottent aussi des allégations sur un complot impliquant des dirigeants pour aider Saadi Kadhafi à gagner le Mexique.
Même s’il juge que le marché à trop fortement réagi, il ne voit pas de raison de détenir le titre avant que SNC donne plus de détails sur ce qui se passe.
L’analyste indique qu’il est difficile de voir avec quel poids les derniers événements pèseront sur l’entreprise. Il croit néanmoins que l’impact sera plus prononcé sur la réputation de la firme sur les marchés financiers que sur sa capacité à générer des bénéfices (earning power). Cela devrait se traduire par des multiples plus faibles que ceux qu’elle a historiquement affichés.
Sa prévision 2011 passe de 2,75$ à 2,42$ par action. Celle 2013 de 3,55$ à 2,90$.
La cible est ramenée de 65$ à 48$.
CIBC : des questions en suspend, mais le titre est sous-évalué
CIBC Marchés mondiaux réitère une recommandation « surperformance de secteur ».
Paul Lechem indique que plusieurs questions sont soulevées par les derniers développements :
- qu’advient-il de la crédibilité de la direction?;
- les enjeux sont-ils isolés à un segment spécifique des activités ou sont-ils plus systémiques?;
-ces enjeux peuvent-ils nuire à la capacité de l’entreprise à gagner plus de contrats?
L’analyste ne voit pas d’enjeux répandus et ne croit pas qu’à l’extérieur de la Libye les autres activités de l’entreprise soient affectées. Il estime que la capacité de SNC à gagner de nouveaux contrats ne devrait pas être affectée.
Monsieur Lechem abaisse sa prévision 2012 de 3,50$ par action à 3,14$ et celle 2013 de 4,01$ à 3,47$.
Il estime qu’une intéressante occasion se présente actuellement pour les investisseurs qui ont l’estomac suffisamment solide pour absorber un risque à court terme.
La cible est ramenée de 64$ à 53$.
Valeurs mobilières TD : que veut dire "regarder certains autres contrats "?
Valeurs mobilières TD abaisse sa recommandation à « conserver ».
Michael Tupholme indique que la nature des 35 M$ de paiement non reliés à des projets n’est pas claire dans son esprit. Il se dit en outre préoccupé par le fait que l’enquête des administrateurs indépendants porte aussi « sur certains autres contrats ». Cela suggère à son avis que d’autres retombées négatives sont possibles.
La prévision de bénéfice 2012, excluant les investissements en infrastructures est ramenée de 2,61$ à 2,50$ par action (3,39$ à 3,29$ en l’incluant), celle 2013 passe de 2,92$ à 2,75$ (3,75$ à 3,58$).
La cible recule de 68$ à 45$.