Serait-il temps d'ajouter un peu de vitamines à son portefeuille ?
La question nous est venue à l'esprit, il y a quelques jours, à la suite de la lecture d'une intéressante analyse de Gabelli & Company.
Le potentiel du secteur des suppléments alimentaires est rapidement saisissable.
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Près de 69 % des 55-64 ans font usage de vitamines ou de minéraux comme suppléments nutritifs. La proportion grimpe à 75 % chez les 65 ans et plus. Or, aux États-Unis seulement, le nombre d'individus âgés de plus de 55 ans devrait passer de 77 à 98 millions, d'ici 2020. Ajoutons maintenant la croissance potentielle dans les pays émergents, avec le développement de ces économies et l'augmentation du revenu disponible de plusieurs ménages.
L'un dans l'autre, le Nutrition Business Journal estime que les ventes mondiales au détail de suppléments alimentaires devraient passer de 86 à 109 milliards de dollars américains. C'est une croissance annuelle composée de 6 % par année, jugée modérée par Gabelli, et qui ne devrait pas s'arrêter là.
Comment aborder le secteur ?
Pas si simple. La définition de «supplément alimentaire» est large. Elle vise à la fois :
> les vitamines (A, B, C, etc.) ;
> les herbes (échinacée, ginseng, etc.) ;
> les minéraux (calcium, magnésium, zinc) ;
> la nutrition sportive (poudres, bars énergétiques, boissons avec créatine, etc.) ;
> les mets de remplacement (poudres, liquides nutritifs) ;
> les suppléments spécialisés (glucosamine, mélatonine, etc.).
Toutes ces catégories ne croîtront pas à la même vitesse. Ainsi, aux États-Unis, de 2005 à 2010, les ventes d'herbes ont annuellement augmenté de 2,9 %, tandis que celles de suppléments spécialisés ont à chaque année crû de 8,6 %. Gabelli prévoit que la croissance des ventes de produits spécialisés devrait continuer à être dominante, tout comme celle des produits destinés aux sportifs.
Qui jouer ?
Qui jouer?
La maison amorce le suivi de deux titres avec des recommandations d'achat : GNC Holding et Vitamin Shoppe. Plus près de chez nous, on peut aussi penser à Atrium Innovations.Rapide coup d'oeil sur ces entreprises.
GNC Holding (GNC, 28,37 $ US)
Installée à Pittsburgh, la société est le plus important détaillant mondial de produits pour la santé et le bien-être. Elle compte 5 850 établissements aux États-Unis et près de 1 720 franchisés à l'international. Près de 75 % de ses ventes proviennent du détail (55 % du bénéfice), 16 % des franchises (26 % du bénéfice) et 11 % du volet manufacturier (19 % du bénéfice).
Ce qui est intéressant dans le cas de GNC, c'est que 45 % de ses ventes au détail sont issues du créneau à plus forte croissance des produits sportifs. Le titre de la société se négocie actuellement à 16 fois le profit attendu en 2012. Un multiple que Gabelli juge attrayant dans le contexte où le bénéfice par action de l'entreprise devrait annuellement grimper de 25 % jusqu'en 2015.
Vitamin Shoppe (VSI, 43,75 $ US)
La société du New Jersey est le second plus important détaillant de produits nutritifs aux États-Unis. Elle compte 528 établissements dans 40 États. Vitamin tire aussi une bonne partie de ses revenus de créneaux en forte augmentation, alors que 56 % de ses ventes viennent des produits destinés aux sportifs et des produits spécialisés.
En plus de la croissance naturelle du marché, l'entreprise table sur une expansion de son réseau. Elle prévoit ajouter une cinquantaine de magasins chaque année, ce qui porterait leur nombre à près de 800 en 2016.
Le titre se négocie actuellement à 23,75 fois le profit attendu par la maison en 2012. Un multiple qu'elle juge encore ici attrayant, puisqu'elle s'attend à ce que le bénéfice par action grimpe de 24 % par année d'ici 2015.
Atrium Innovations (ATB, 12,35 $)
Le développeur, manufacturier et metteur en marché québécois de suppléments détient un portefeuille de plus de 1 600 produits dans des marques telles que Pure Encapsulations et Garden of Life.
Elle est active dans le créneau à plus forte croissance des produits spécialisés (glucosamine, mélatonine, etc.). Une partie de ses suppléments sont offerts dans les magasins spécialisés, mais près de 35 % de ses revenus viennent des cliniques de praticiens.
Financière Banque Nationale calcule que, de 2006 à 2010, le bénéfice par action d'Atrium a enregistré une croissance annuelle composée de 30,8 %.
Atrium a connu quelques problèmes en Europe, particulièrement en Allemagne avec son produit Wobenzym, à la suite d'un changement de statut. Les choses semblent cependant s'améliorer.
Le consensus des analystes est assez optimiste. Et la cible moyenne est à 16 $.
À chacun de décider par lui-même s'il prend un supplément.
DANS LE DÉTAIL
Sur le radar
Le titre sur dix mois
GNC HOLDING (GNC, 28,37 $ US)
Recommandation des analystes
Achat 3
Surperformance 3
Conserver 2
Cible moyenne : 30,65 $ US
Le titre sur trois ans
VITAMIN SHOPPE (VSI, 43,75 $ US)
Recommandation des analystes
Achat 4
Surperformance 4
Conserver 5
Cible moyenne : 46,00 $ US
Le titre sur cinq ans
ATRIUM INNOVATIONS (ATB, 12,35 $)
Recommandation des analystes
Achat 1
Surperformance 4
Conserver 1
Cible moyenne : 16,50 $
Sources : Bloomberg, Thomson Reuters
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