BLOGUE. Il n’y a aucun doute, l’investissement de Cogeco Câble au Portugal a été un échec retentissant.
Au lieu de donner au câblodistributeur une nouvelle source de croissance, dans un marché dix ans derrière le Québec en terme d’infrastructure et de services de câble, Cogeco Câble a perdu 90 % de son investissement initial dans cette malheureuse aventure.
Cabovisao a procuré un bénéfice d’exploitation de 60 millions de dollars en 2006 et l'a fait grimpé à 90 M$ au meilleur de sa forme en 2008. En 2011, ce bénéfice d'exploitation avait fondu à 21 M$, précise Tim Casey, de BMO Marchés des capitaux.
L'étonnant paradoxe est que même si la valeur de Cabovisao a plongé de 586 millions de dollars à 60 millions de dollars, depuis 2006, l’action de Cogeco Câble, elle, a tout de même grimpé de 92,9 % depuis 2006.
Pendant cette période, les bénéfices de Cogeco Câble sont passés de 0,72 $ par action en 2005 à 3,65 $, en 2011.
Cogeco Câble a aussi décuplé son dividende, de 0,16 $ par action en 2006, à 1,00 $ par action en 2012. Son action a donc fourni un rendement total de 148 %, si on inclut le réinvestissement des dividendes, depuis six ans.
C’est dire à quel point le câblodistributeur a profité de l’adoption du service de câble numérique dans ses marchés au Canada et des hausses de tarifs et de revenus par abonné qui l’accompagnent.
Des cibles de 52 à 57,50 $
Maintenant que Cogeco Câble tourne la page sur son échec portuguais, les analystes prévoient que le câblodistributeur poursuivra son achat d’autres entreprises de services aux entreprises, dans ses marchés.
En 2011, COGECO Câble a acquis Quiettouch et MTO Telecom afin d'élargir son réseau et ses services de télécommunications aux entreprises.
Cogeco Câble pourra aussi augmenter son dividende davantage puisque son dividende actuel représente 22 % du bénéfice prévu en 2012 et 45 % de ses flux de trésorerie, estime Philip Huang, de UBS, le premier analyste à avoir vu venir la vente de Cabovisao, en novembre 2011.
Lisez l'article Cogeco Câble sort du Portugal.
M. Huang maintient son cours-cible de 56 $.
La vente de Cabovisao a peu d’impact sur l’entreprise puisque sa valeur avait déjà été radié de son bilan et les analystes ne lui accordaient plus aucune valeur dans leur modèle d’évaluation.
L’action de Cogeco Câble gagne d’ailleurs 5 %, à 49,75 $ aujourd’hui parce que les investisseurs sont heureux qu’avec Cabovisao vendue, le risque que Cogeco ait à lui allonger des fonds disparaît.
La vente lui procure tout de même 1,20 $ comptant par action.
Maher Yaghi, de Valeurs mobilières Desjardins recommande toujours l’achat de Cogeco Câble et conserve son cours-cible de 52 $, même si le coût de migrer ses clients du service analogique au service numérique affaiblit ses marges à court terme.
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